<div><figure><img src="https://pds.joongang.co.kr/news/component/joongang_sunday/202508/23/c97c94d6-231d-41f2-89bc-07f95d27a933.jpg" /></figure>주식시장의 대표적 온도계 중 하나가 주가순자산비율(PBR)이다. 기업 주가를 장부 가치로 나눈 수치다. 1배 미만이면 보유 자산보다 주가가 싸다(저평가)는 뜻이고, 2배면 자산보다 두 배 비싸다는 의미다.미국 빅테크의 성장성은 남다르다. 마이크로소프트의 PBR은 10배를 넘고 아마존은 8배 안팎이다. 회계장부상의 자산 위에 시장의 기대·신뢰가 10겹, 8겹 덧씌워진 결과다.한국의 코스피 지수는 오랫동안 1배 밑에 머물렀고 ‘코리아 디스카운트’라는 말도 생겼다. 그나마 현 정부 출범 후에야 겨우 1배를 넘어섰다.그런데 구윤철 경제부총리가 국회에서 “코스피 PBR은 10 정도”라고 답했다. 현실과 동떨어진 수치에 업계가 술렁였다. 경제수장이 모든 지표를 꿰고 있어야 한다는 법은 없다. 문제는 시장의 신뢰다.세법 개정안, 재정 논란, 부동산 대책이 엇갈리며 증시는 다시 흔들린다. 이재명 대통령의 공약인 ‘코스피 5000’은커녕 “다시 2000시대로 되돌아가는 것은 아닌가” 하는 불안마저 번지고 있다. 투자자들은 숫자보다 방향을 본다. 경제 정책의 컨트롤타워가 불확실한 메시지를 낼수록, 코스피의 온도계는 식어간다.</div>

<div><img src="https://image.mediapen.com/news/202508/news_1037469_1755695196_m.png" />흔들리는 투자심리, FOMO보다 FOPO에 민감한 시장 = 새 정부의 증시 부양 기대와 미국 트럼프 전 대통령의 관세정책 완화 등으로 상반기 한국 증시는 주요국 가운데 가장 높은 상승률을 기록했다. 그러나 하반기 들어 그 열기가 한풀 꺾이며 주춤한 흐름을 보이고 있다.상반기 상승 대열에 동참하지 못한 투자자들이 ‘소외에 대한 불안(FOMO: Fear of Missing Out)’을 겪었다면, 지금은 ‘고점에 대한 불안(FOPO: Fear of Peak Out)’이 시장에 확산되고 있다. FOPO란 “혹시 나만 안 팔았다가 수익을 덜 보게 되면 어쩌지?” “매도 시점을 놓쳐 손실을 입으면 어쩌지?”라는 우려가 만연하는 현상이다.박스권에 갇힌 한국 증시, 이른바 ‘박스피’ 상황에서 투자자들은 FOMO 못지않게 FOPO에도 민감하다. 3200선을 중심으로 횡보하는 지금, 투자자들의 고민은 깊어질 수밖에 없다.분산투자: 시장 불변의 진리 = 한국 증시의 FOPO 현상이 심화되는 배경에는 박스피라는 구조적 한계와 특정 종목으로의 쏠림이 자리하고 있다. 투자에 수학 문제처럼 정답이 존재한다면 투자는 매우 쉬울 것이다. 그러나 투자는 if-then의 영역이 아니기에 정답이 없고 시장에는 늘 변수가 도사리고 있어 어렵다. 단순히 고수익만을 쫓는 전략이 아닌 안정성까지 함께 고려해 투자해야 하는 이유다.그럼에도 변하지 않는 진리가 있다. 바로 분산투자는 시장 변수에 대한 최선의 방어 수단이라는 점이다. “계란을 한 바구니에 담지 말라”는 속담처럼, 특정 종목에 치우친 투자는 개인 투자자에게 큰 리스크가 될 수 있다. 코로나 이후 주식 열풍이 불었지만 경험 부족으로 인한 집중 투자가 시장 변동성을 키운 사례도 적지 않다. 결국 장기 투자에서는 ‘어떤 종목을 살까’보다 ‘포트폴리오를 어떻게 구성할까’가 더 중요한 질문이다.안정성과 수익성을 함께: 핵심-위성 전략 = 효과적인 분산투자, 즉 자산배분전략으로 핵심-위성 전략을 소개한다.핵심-위성 전략은 핵심 자산으로 안정적인 수익을 확보하고, 위성 자산으로 시장변화에 따른 초과수익을 가져가는 전략이다. 전체적인 시장의 흐름을 추종하면서 저렴한 보수와 낮은 변동성을 가진 시장 대표 지수를 핵심 자산으로, 초과 수익을 노릴 수 있는 특정산업, 섹터 등을 위성 자산으로 구성한다. 이러한 핵심-위성 전략을 통해 투자 리스크는 분산 시키면서, 성장 기회를 놓치지 않는 균형 잡힌 투자 성과를 기대할 수 있다.구체적인 포트폴리오 예시를 살펴보자. 앞서 언급했듯 핵심 전략은 포트폴리오에서 장기 안정성과 수익의 기반을 담당하는 중심축이다. 투자자의 투자 변동성 감내 수준에 따라 차이는 있겠지만 일반적으로 핵심 자산은 전체 포트폴리오에서 60~80% 비중을 차지하는 것이 좋다. 미국 대표 지수를 추종하 S&P500, 국내의 경우 KOSPI200 등이 이에 해당될 수 있으며, 지금처럼 박스권에서 횡보하는 시장이나, 변동성 확대로 시장예측이 어렵다면 단기채펀드 역시 대안이 될 수 있다. 안정적인 수익과 함께 뛰어난 유동성으로 현금성 자산으로 보유하고 있다가 시장의 흐름을 지켜보며 매수 타이밍의 기회를 엿볼 수 있기 때문이다. 위성 자산은 수익률을 끌어올리는 부스터 역할에 비유할 수 있다. 위성 전략은 시장을 단순히 추종하는 것을 넘어서 특정 섹터, 국가에 집중 투자해 초과수익을 노린다. 위성 자산은 리스크는 상대적으로 크지만 높은 수익률을 기대할 수 있기에 투자자의 위험 감내 수준에 따라 10~30%비중에서 운용하는 것이 좋다.이처럼 핵심-위성 전략은 안정적인 기반 위에서 성장 기회를 놓치지 않도록 설계된 균형 잡힌 접근법이다. 이 전략으로 포트폴리오를 구성한다면 안정적인 핵심자산을 기반으로 상승기에는 위성자산과 함께 알파수익을, 침체기에는 방어력을 기대할 수 있다.현재 시장의 관심은 다가오는 21일 잭슨홀 미팅에서 제롬 파월 연준 의장의 발언, 그리고 미·중 관세 협상 결과에 집중되고 있다. 대외 변수에 따른 변동성이 확대될 수 있는 시점인 만큼, 자산배분의 중요성은 그 어느 때보다 크다.“시장을 이기는 투자는 없다”는 말처럼 단기 유행이나 특정 종목에 기대를 걸기보다는, 핵심-위성 전략을 통해 안정성과 성장성을 동시에 확보하는 지혜가 필요한 시기이다. 변동성이 커지는 국면일수록 투자자는 FOMO와 FOPO에 흔들리지 않는 자신만의 원칙을 갖는 것이 무엇보다 중요하다. 결국 균형 잡힌 자산배분이야말로 불확실성 시대에도 흔들리지 않는 투자자의 가장 든든한 방패가 될 것이다. 글=김정은 NH농협은행 All100자문센터 WM 전문위원.[미디어펜=백지현 기자] ▶다른기사보기</div>

흔들리는 투자심리, FOMO보다 FOPO에 민감한 시장 = 새 정부의 증시 부양 기대와 미국 트럼프 전 대통령의 관세정책 완화 등으로 상반기 한국 증시는 주요국 가운데 가장 높은 상승률을 기록했다. 그러나 하반기 들어 그 열기가 한풀 꺾이며 주춤한 흐름을 보이고 있다.

[재테크]"FOMO보다 무서운 FOPO, 핵심-위성 전략으로 균형 잡기"

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ45RGJL_1.jpg" /></figure>한화투자증권이 올 해 코스피 지수 고점을 3254포인트로 전망하면서 "코스피가 에너지를 소진한 것 같다"는 총평을 내놨다.박승영 한화투자증권 투자전략팀장은 이날 '빠질 이유'라는 제목의 보고서를 통해 이처럼 진단하면서 올 하반기 내내 코스피 지수가 연고점을 회복할 수 없을 것으로 내다봤다. 그러면서 이런 분석을 내놓은 이유로 총 3가지를 들었다.그는 첫째로 25일(현지시각) 미국에서 예정된 이재명 대통령과 도널드 트럼프 미국 대통령의 정상회담이 정책 모멘텀의 정점이 될 가능성이 높다고 분석했다.박 팀장은 "미국의 정책과 연관돼 있는 조선, 방위 산업, 원자력 발전 주식들은 지금 모멘텀 주식인데 모멘텀은 좋아지는 방향성이 유지되고 강도도 강해져야 주가가 오른다"며 "좋아지는 정도가 약해지기만 해도 주가는 내린다"고 예상했다. 이어 " 그러려면 미국에서 영향력이 더 큰 정책들이 나와줘야 하는데 정상회담 이후 후속 정책들이 발표 되겠지만 영향력이 더 클 지는 모르겠다"고 짚었다.두번째 이유로는 지난달 말 기획재정부가 발표한 세법 개정안이 시장의 기대에 못 미쳤다는 점을 제시했다. 그는 "대주주 요건은 거론되는 것만큼 중요하지 않다고 생각한다"면서도 "50억 원이던 2013년 말 코스피는 2011포인트였고, 10억 원으로 낮아진 2020년 말엔 2873포인트였다"고 강조했다.그러면서 배당소득 분리과세와 관련 "원안에선 올해 실적에 대한 배당부터 분리과세를 적용하기로 했지만 7월 31일 발표된 기획재정부 안에선 2026년 실적부터 적용하는 것으로 일년 미뤄졌다"며 "기업들은 내년 배당을 안정적으로 늘리기 위해 올해 배당을 보수적으로 책정할 가능성이 높다"고 분석했다.마지막으로 3분기 실적이 증시를 끌어올리기 어려워 보인다고 짚었다. 박 팀장은 "국내 기업 실적은 1분기 어닝서프라이즈 비율이 높고, 2분기엔 서프라이즈 폭이 줄다가 3분기엔 예상에 부합하는 패턴을 보인다"며 "3분기 실적 추정치가 주가 상승 과정에서 높아져 있어 이를 상회하기 어려워 보인다"고 설명했다. 이어 "15%로 결정된 미국의 수입 관세율도 3분기 실적에 영향을 미칠 것"이라고 덧붙였다.그는 "외국인 투자자들은 5월부터 7월까지 코스피에서 10조 원 주식을 순매수했다"며 "8월 들어선 21일까지 6310억 원 순매도했고 한미 정상회담 이후 올해 말까지 정책 모멘텀이 없는데 대한 반응"이라고 분석했다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ45RGJL_2.jpg" /></figure></div>

한화투자증권이 올 해 코스피 지수 고점을 3254포인트로 전망하면서 "코스피가 에너지를 소진한 것 같다"는 총평을 내놨다. 박승영 한화투자증권 투자전략팀장은 이날 '빠질 이유'라는 제목의 보고서를 통해 이처럼 진단하면서 올 하반기 내내 코스피 지수가 연고점을 회복할 수 없을 것으로 내다봤다. 그러면서 이런 분석을 내놓은 이유로 총 3가지를 들었다.

"오천피는 무슨"…올 최고치 3254 제시한 증권사[마켓시그널]

<div><figure><img src="https://img.khan.co.kr/news/2025/08/21/l_2025082201000598800061571.webp" /></figure>미국은 물가가 떨어지지 않아서 걱정이고, 중국은 물가가 떨어져서 걱정이다. 미국에서는 끈적한 인플레이션에 대한 걱정이, 중국은 고착화되고 있는 디플레이션에 대한 우려가 크다. 미·중 양국의 물가 궤적은 상반된 모습이지만, 원인은 동일하다. 대체로 정부 탓이다.미국의 인플레이션은 민주당과 공화당의 합작품이다. 바이든 정부는 정부 지출을 대폭 늘려 과잉수요를 만들어냈다. 바이든 집권기의 국내총생산(GDP) 대비 재정적자는 연평균 7.5%에 달했다. 특히 코로나 팬데믹이 진정된 이후인 2023년과 2024년에도 각각 6.1%와 6.3%의 재정적자를 기록했다. 특별한 경제위기가 발생하지 않았던 상황에서 GDP의 6%가 넘는 재정적자는 과했다. 미국은 만성적인 재정수지 적자국이지만, 1980년대 이후 평균치인 3.5%를 훨씬 뛰어넘는 재정적자가 바이든 행정부 때 기록됐다. 큰 정부를 지향했던 미국의 진보주의자들이 맘껏 돈을 쓴 결과였다. 글로벌 공급망 재편 과정에서의 보조금 지급, 친환경 투자 확대 등이 대규모 재정적자로 귀결됐다. 정부가 이런 식으로 수요를 만들어내면 물가가 안정되기 어렵다.트럼프 정부의 정책도 인플레이션으로 귀결될 가능성이 높다. 시장과 정부의 역할 규정이라는 관점에서 보면 트럼프는 ‘위장 보수주의자’다. 감세 정책을 쓰고, 일론 머스크를 수장으로 한 ‘정부효율부’를 신설해 작은 정부를 지향하는 것으로 포장했던 건 전형적인 경제적 보수주의자의 행보로 볼 수 있다. 그렇지만 트럼프는 재정지출을 줄일 생각이 없다. 정부 지출 축소를 주장했던 공화당의 정통 보수주의자들은 트럼프에게 인격모독에 가까운 면박을 받으면서 존재감이 희미해지고 있다. 정권교체 후 곧바로 재정지출이 조정되기는 어렵다는 점을 감안하더라도 트럼프 정부에서도 재정적자는 여전히 문제다. 트럼프 2기 행정부 출범 초기인 2025년 1분기와 2분기 GDP 대비 재정적자는 각각 6.9%와 6.3%에 달하고 있다. 감세가 민간의 수요를 자극하는 가운데, 정부 지출이 억제되지 않는다면 물가가 안정되기 어렵다. 여기에 8월부터 개시된 수입품에 대한 관세 부과도 공급 측면에서 물가를 자극하는 요인이다.시장은 쇠하고 국가 영향력은 커져미국 소비자물가지수의 전년 대비 상승률은 연준의 관리 목표치인 2%에서 멀어지면서 다시 3%를 향하고 있고, 생산자물가지수는 관세 부과의 영향으로 7월에 3%를 훌쩍 넘어섰다. 인플레이션에 대한 우려는 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리 인하가 쉽지 않을 수도 있다는 관측으로 귀결되면서 최근 글로벌 증시 조정의 빌미로 작용하고 있다.중국의 디플레이션은 보다 구조적이다. 중국의 7월 소비자물가지수는 전년 대비 0%를 기록했다. 2~5월의 4개월 연속 마이너스 물가에서는 벗어났지만, 여전히 경제는 디플레이션을 지향하고 있다. 소비자물가에 대해 선행성을 가지는 생산자물가지수는 2022년 10월부터 34개월 연속 전년 대비 마이너스를 기록하고 있다.물가가 하락하는 디플레이션은 수요가 약하거나, 공급이 많을 때 나타나는 현상이다. 중국은 두 가지 요인이 모두 작동하고 있는 듯하다. 취약한 중국의 민간소비는 좀처럼 회복되지 않고 있다. 가전제품 구입 등에 보조금을 지급하는 이구환신 정책이 시행되면서 전년 대비 5~6%대까지 증가했던 소매판매는 정책의 약발이 떨어진 7월에 다시 3%대로 내려앉았다.과잉 공급은 더 뿌리가 깊다. 시진핑 집권 이후 강화되고 있는 국가자본주의가 낳은 자식이 과잉 공급이다. 후진타오 주석 시절 중국에서는 ‘국퇴민진(國退民進)’이 경제 운영의 주된 지향점이었다. 국유기업은 쇠하고, 민간기업은 약진한다는 의미인데, 이는 주로 지방정부가 가지고 있었던 기업에 대한 소유권을 민간으로 이양하는 민영화를 통해 현실화했다. 국유주 매각으로 불린 민영화 정책은 후진타오 집권기 내내 지속됐다. 중국은 정치적으로 공산당 1당 지배체제를 포기한 적이 단 한 번도 없었지만, 그래도 덩샤오핑이 시작한 개혁·개방 이후 후진타오 시대까지는 시장을 이용해 경제의 효율성을 높이려고 하는 시도가 끊이지 않았다.미·중 사이에서 한국은 ‘이중 부담’2012년 시진핑 체제가 출범한 이후 흐름은 완전히 역전됐다. 중국이 필연적으로 시장경제를 향해 나아갈 수밖에 없다고 주장했던 이들은 거의 사라졌다. 그야말로 ‘국진민퇴(國進民退)’의 시대가 열렸다. 민간기업들에도 모두 공산당 당위원회가 조직돼 있다. 기업의 의사결정에 이사회의 권한이 큰지, 당위원회의 입김이 센지 명확하지 않다. 국유기업에는 이익보다 안정적인 공급과 고용이 더 우선적인 가치다. 시장의 힘에 의한 구조조정 압력이 현저히 약해지면서, 만성적 공급 과잉이 고착화됐다. 화웨이나 BYD, 샤오미 등 일부 기업들이 약진하고 있지만, 이는 압도적으로 큰 규모의 자원이 경제에 투입된 데 따른 수혜가 일부 기업들에 돌아간 결과로 해석하고 싶다.제조업 각 분야를 포괄하고 있는 공급망에서 중국이 가진 경쟁력은 탁월하지만, 플레이어 각각이 지속 가능한 이익을 챙기면서 자리를 잡고 있는 것 같지는 않다. 이 밸류체인의 누군가는 이익을 고려하지 않고 싼 가격에 중간재를 공급하고 있고, 누군가는 이로부터 수혜를 입고 있다. 수혜를 보는 기업들은 사실상 보조금을 지급받고 있는 것과 같다. 국가경제 전체적으로 보면 경제적 자원의 투입과 산출의 효율이 높다고 보기는 어렵다.시장은 쇠하고, 국가의 영향력은 커지고 있다. 혹자는 중국과 미국에서 동시에 국가자본주의가 흥하고 있다고 평가했다. 한국에는 이중의 부담이다. 기축통화국인 미국의 인플레이션은 글로벌 금융 환경을 긴축적으로 만든다. 미국의 금리가 높은 수준에서 유지될 가능성이 크기 때문이다. 중국의 디플레이션은 세계 시장에서 한국과 경합하고 있는 중국 기업들의 가격 경쟁력을 높이는 요인이다. 중간재를 싸게 공급받는 중국 기업들이 사실상 보조금을 받는 것으로 의심할 수도 있지만, 미국 주도의 보호무역이 횡행하고 있는 요즘과 같은 상황에서는 어디 하소연을 하기도 힘든 노릇이다.<figure><img src="https://img.khan.co.kr/news/2025/08/21/l_2025082201000598800061572.webp" /></figure></div>

미국은 물가가 떨어지지 않아서 걱정이고, 중국은 물가가 떨어져서 걱정이다. 미국에서는 끈적한 인플레이션에 대한 걱정이, 중국은 고착화되고 있는 디플레이션에 대한 우려가 크다. 미·중 양국의 물가 궤적은 상반된 모습이지만, 원인은 동일하다. 대체로 정부 탓이다.

미국 인플레·중국 디플레, 증상 달라도 원인은 같다

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>기술주 거품 논란 속 S&P500지수 1월 이후 '최장' 하락[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 빅테크 매도세가 계속되면서 S&P 500 지수가 1월 이후 최장기 하락세를 기록하면서, 2000년대 초반 닷컴 버블 붕괴가 재연될 수 있다는 불안감이 커지고 있다.21일(현지시간) 기준으로 S&P500지수는 5일 연속 하락하며 1월 2일 이후 가장 긴 하락을 기록했는데, 시가총액 비중이 큰 빅테크가 흔들린 영향이다.지난주 인공지능(AI) 주식이 "거품 상태"라는 샘 올트먼 오픈AI 최고경영자(CEO)의 발언에 더해 기술기업들이 AI를 실제 이익으로 연결하는 데 어려움을 겪고 있다는 매사추세츠공과대학(MIT)의 연구 결과까지 나오면서 기술주에 대한 불안감은 날로 커지고 있다.뉴욕증시 상승을 견인해오던 '매그니피센트 세븐(알파벳, 애플, 아마존, 메타 플랫폼, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라'에 더해 브로드컴과 팔란티어까지, 모두 지난주부터 시작된 하락세에서 손실을 봤다.매그니피센트 세븐 주식 중 다수는 3~4% 빠졌고, 팔란티어는 14% 하락했다. 브로드컴도 7.5%가 내렸으며, 메타는 5% 넘게 하락했다.하지만 다수의 전문가들은 현재의 매도세가 일시적인 '건강한 조정'에 가깝다는 의견이다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2021/10/28/2110280159215160_w.jpg" /></figure>◆ "필요했던 조정"...'제2의' 닷컴 버블 붕괴는 없다투자전문매체 배런스(Barron's)는 급격한 기술주 매도세가 나타나고 있지만 2000년대 초반과 같은 버블 붕괴가 재연되지는 않을 것이라면서, 걱정할 필요가 없다는 게 월가 전문가들의 의견이라고 전했다.아메리프라이즈 파이낸셜의 수석 시장전략가 안토니 사글림베네는 이날 노트에서 "최근 기술주와 AI 관련 주식의 하락은 4월 저점 이후 이어진 몇 달 간의 강세 이후 정상적인 섹터 로테이션과 차익실현 성격"이라며 "다음 주 엔비디아 실적 발표를 앞두고 나타나는 현상"이라고 설명했다.사글림베네는 "성장과 모멘텀 요인이 최근 몇달간 기술주와 미국 증시를 끌어올리는 데 크게 기여했지만, 지금은 건전한 조정 과정을 거치고 있다. 이는 자연스러운 현상"이라고 덧붙였다.S&P500에 속한 기술 대기업들의 향후 5년 수익 전망 역시 여전히 견실한 수준으로, 월가 전망이 맞는다면 메타의 이익은 앞으로 몇 년간 연평균 15% 증가할 전망이다. 브로드컴과 팔란티어의 장기 이익 성장률 전망은 연 20% 이상으로 예측된다.UBS 투자은행의 션 사이먼즈는 투자자들이 기술 분야의 AI 수혜 기업을 계속 보유해야 한다고 본다. 이들의 실적 '어닝 서프라이즈'가 상당했기 때문이다. 예를 들어 메타의 2분기 이익은 예상치를 21% 웃돌았고, 마이크로소프트의 이익도 8% 상회했다.또한 이들의 이익 증가 속도는 시장 전체보다 훨씬 앞섰다. 사이먼즈는 올해 기술주의 이익이 전년 대비 25% 이상 늘어난 반면, 나머지 시장은 약 7% 증가에 그쳤다고 지적했다.매체는 빅테크 밸류에이션도 그리 지나친 수준은 아니라면서, 지금은 1990년대 후반만큼 과열되지 않았고, 올해 초 고점 대비해서도 많이 낮아졌다고 주장했다.일례로 기술주 중심 투자로 주목받아 온 '라운드힐 매그니피센트 세븐 ETF(상장지수펀드)'는 현재 예상이익 대비 31배 수준에서 거래되고 있다. 지난해 12월 선거 직후의 41.5배에서 내려온 것이다. 2000년 초 오라클과 시스코의 예상 P/E 비율은 각각 130배, 150배였다.물론 지금도 거품이 보이는 종목은 있다. 팔란티어는 예상이익 대비 240배가 넘는 수준에서 거래되고 있고, 크레도 테크놀로지의 P/E 비율은 65배 이상이다. 다만 이런 경우는 예외적이라는 것이다.데이터트렉 리서치 공동창업자 제시카 레이브는 "새로운 파괴적 기술에 의해 주도되는 강세장은 성장 둔화 우려, 정책 불확실성, 밸류에이션 문제 등으로 도전을 받곤 한다"면서 "현재 투자자들이 바로 그 과제를 헤쳐 나가고 있는 중"이라고 주장했다.그는 이어 "미국 대형 기술주는 여전히 생성형 AI의 수익화 기회를 기반으로 한 장기 강세장의 초기 단계에 있다. 강세장에서 언제나 그렇듯, 되돌림은 불가피하다"고 덧붙였다.또 지난 1990년대 후반에는 아마존, 마이크로소프트, 오라클, 시스코, 인텔, 델 등 여러 기업이 인터넷 혁명의 수혜자로 거론됐지만, 지금의 AI 승자 범위는 훨씬 좁고 이는 대형 기술주에 유리한 여건이라는 주장도 있다.기술적으로도 나스닥 주요 모멘텀 종목들은 하락세에도 불구하고 여전히 200일 이동평균선 위에 있어 추가 상승 여력이 있음을 시사한다.예컨대 엔비디아는 약 175달러로 거래되고 있는데, 이는 200일 이동평균선(약 138달러)보다 30% 이상 높은 수준이다. 메타, 테슬라, 그리고 매그니피센트 세븐 대부분이 여전히 200일 이동평균선 위에 있다. 애플만 예외다.배런스는 기술주가 올해 남은 기간 동안 여전히 큰 변동성을 연출할 수 있으나, 2000년 같은 '기술 대재앙'은 걱정하지 않아도 된다고 썼다.트루이스트 어드바이저리 서비스의 공동 최고투자책임자이자 수석 시장 전략가인 키스 러너도 "최근 기술주 조정은 여전히 건전한 장기 추세 속에서 필요한 '리셋'이다"라면서 "지켜봐야 할 주요 위험은 실적 모멘텀의 약화지만, 현재까지 이익 추세는 강하다"고 말했다.kwonjiun@newspim.com</div>

기술주 거품 논란 속 S&P500지수 1월 이후 '최장' 하락. [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 빅테크 매도세가 계속되면서 S&P 500 지수가 1월 이후 최장기 하락세를 기록하면서, 2000년대 초반 닷컴 버블 붕괴가 재연될 수 있다는 불안감이 커지고 있다.

빅테크 매도세, '제 2의' 닷컴 버블 붕괴 없다..."조정일 뿐"

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>국채시장 손바뀜에 그칠 것이자도 예금보호도 없어 수요 의문기존 국채 보유 기관 수요 감소 불가피 [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 스콧 베선트 미국 재무장관이 스테이블코인 시장의 급성장을 통해 국채 수요를 창출, 위험 수위의 부채 문제를 해소할 수 있다는 주장을 펼치고 있지만 착각일 뿐이라는 의견이 나왔다.스테이블코인의 발행 물량이 폭발적으로 늘어날 것으로 장담하기 어렵고, 실제로 시장이 급팽창한다 해도 국채의 손바뀜이 일어날 뿐 새로운 수요를 창출하지는 못한다는 얘기다.베선트 장관은 취임 후 두 차례에 걸쳐 미국의 눈덩이 부채를 해결할 방안을 찾았다며 크게 흥분했다. 지난 4월 대형 은행의 대차대조표 규제를 완화해 국채 보유량을 대폭 늘리도록 할 것이라고 말했고, 두 번 째가 스테이블코인 시장의 '매직'이었다.은행 규제 완화가 실상 채권 거래와 헤지펀드 대출을 늘리는 데 그칠 것이라는 비판의 목소리가 고개를 드는 가운데 블룸버그는 8월22일 칼럼을 통해 스테이블코인의 국채시장 영향에 대해 회의적인 시각을 드러냈다.베선트 장관은 지난 6월 의회에서 3000억달러를 밑도는 스테이블코인 시장이 몇 년 뒤 2조달러까지 확대될 것으로 내다봤다. 최근 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 그는 이 중 상당 부분이 국채와 채권으로 직접 유입되는 시나리오를 점친다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/04/28/2504282249156090.jpg" /></figure>과연 그럴까. 스테이블코인에 유입되는 모든 달러는 다른 곳에서 나와야 하는데 그 다른 곳들이 일반적으로 기존의 국채 보유자들일 가능성이 높다고 블룸버그는 주장한다.스테이블코인 시장이 베선트 장관의 예상대로 고성장한다 해도 국채시장에서 새로운 수요를 창출하는 것이 아니라 보유 주체를 바꿀 뿐이라는 얘기다. 정부가 시장금리에 충격을 가하지 않고 차입할 수 있는 달러를 공급하지 못한다는 설명이다.오히려 스테이블코인이 성공할수록 기존 은행 시스템과 통화 창출 능력, 경제 성장 지원 효과, 정부의 자금 조달 여력을 축소시킬 수 있다고 블룸버그는 지적한다.백악관에 복귀한 도널드 트럼프 미국 대통령은 암호화폐 세계를 넘어 보다 광범위한 코인 사용을 촉진하기 위해 스테이블코인의 법적 근거를 마련했다. 이른바 '미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 지도 및 설립법'이 그것이다.법안의 목적은 크게 두 가지다. 스테이블코인을 은행이나 머니마켓펀드 대신 현금 저장 수단으로 세우고, 국경을 넘나들거나 정상적인 은행 영업 시간 외에 유용한 결제 수단으로 사용되도록 한다는 것.법안은 코인이 국채를 포함하되 은행 예금과 머니마켓펀드 지분도 허용하는 고품질의 달러 자산으로 일대일 뒷받침돼야 한다고 규정한다. 사람들이 코인을 달러로 신속하고 안정적으로 전환할 수 있다는 확신을 갖도록 하기 위한 것으로 풀이된다.아울러 법안은 미국 발행 코인이 이자를 지급하거나 국채 보유를 통해 얻는 수익률을 이전하지 못하도록 한다. 예금 자금을 스테이블코인에 뺏길 것을 우려하는 은행권을 보호하기 위한 의도로 풀이된다.베선트 장관의 발언대로 3000억달러를 밑도는 스테이블코인 시장이 2조달러까지 성장하려면 기업들의 결제부터 소비자들의 출근길 커피 구매까지 코인 이용이 늘어나야 한다.이는 기업과 소비자들이 이자도 지급하지 않고, 예금보험이 제공되지도 않는 스테이블코인에 돈을 저장할 의향이 있어야 가능한 일이다.JP 모간은 보고서에서 "스테이블코인의 광범위한 채택에 필요한 인프라와 기술이 아직 구축되지 않은 상황에 시장 규모가 2조달러를 넘어설 것이라는 전망을 받아들이기는 어렵다"고 주장했다.기업과 기관 투자자들이 대체로 보수적이라는 사실도 고려할 부분이다. 조달 담당자가 IBM 제품을 구매했다가 해고 당한 사례는 없다는 격언처럼 재무 관리자들 역시 뱅가드 머니마켓펀드 매입으로 해고 당할 위험은 없다는 얘기다.돈줄을 쥔 책임자들이 현금 자산을 빼 스테이블코인에 예치한다 하더라도 국채시장의 새로운 수요를 창출하기는 어렵다.유동성을 스테이블코인으로 옮기는 주체들은 은행 예금이나 머니마켓펀드, 실제 화폐나 동전 또는 해외 달러화 자산 등 네 가지 중 한 가지를 동원할 가능성이 높다.이 중 머니마켓펀드는 국채시장의 '큰 손'이다. 이들이 스테이블코인에 유동성을 뺏긴다면 국채 매입 물량을 줄일 수밖에 없다.은행들 역시 예금 인출에 대비하기 위해 국채와 에이전시 채권 등 안전 자산을 보유하도록 규제를 받는데 예금자들을 스테이블코인에 뺏기면 보유해야 하는 국채 물량이 줄어든다. 예금자들을 유지하기 위해 더 높은 금리를 제공하며 코인과 경쟁을 벌인다 해도 국채가 아니라 고수익률을 제공하는 다른 자산을 찾게 될 전망이다.해외 달러의 경우 보다 광범위한 은행 시스템의 일부분이거나 각국 중앙은행의 외환보유액의 일부분인데, 이들도 안전자산으로 통하는 미국 국채를 선호한다. 앞서 두 가지 사례와 같은 그림이 그려진다.결국 사람들의 지갑 속 현금의 스테이블코인 전환만이 순수하게 국채시장의 새로운 수요를 제공하는 셈인데 JP모간을 포함한 은행들이 코인과 같은 빠르고 편리한 결제 도구들을 개발하고 있다. 굳이 스테이블코인을 선택해야 할 이유가 없다는 얘기다.결론적으로, 스테이블코인 시장이 미국의 대규모 부채와 적자 문제를 해결할 수 있다는 베선트 장관의 희망은 신기루일 뿐이라고 블룸버그는 주장한다.shhwang@newspim.com</div>

기존 국채 보유 기관 수요 감소 불가피. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 스콧 베선트 미국 재무장관이 스테이블코인 시장의 급성장을 통해 국채 수요를 창출, 위험 수위의 부채 문제를 해소할 수 있다는 주장을 펼치고 있지만 착각일 뿐이라는 의견이 나왔다.

'베선트의 착각' 스테이블코인의 국채 시장 매직은 없다

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ5UFA3O_1.jpg" /></figure>원·달러 환율이 22일 1400원을 넘었다가 방향을 틀어 6거래일 만에 하락 마감했다.이날 서울 외환시장에서 미국 달러화 대비 원화 환율의 주간 거래 종가(오후 3시 30분 기준)는 전날보다 5.2원 내린 1393.2원을 나타냈다.주간에 환율이 하락 마감한 것은 13일 이후 처음이다.환율은 1.6원 오른 1400.0원에서 출발해 1400.5원까지 고점을 높였다. 점심부터는 급격히 방향을 바꿔 한 때 1391.2원까지 내렸다.전문가들의 수출업체의 달러 고점 인식에 매도에 나서며 환율이 하락한 것으로 보고 있다.아울러 제롬 파월 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 잭슨홀 심포지엄 연설을 앞두고 환율이 오르자 당국이 미세조정에 나선 것이란 추정도 나왔다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ5UFA3O_2.jpg" /></figure></div>

원·달러 환율이 22일 1400원을 넘었다가 방향을 틀어 6거래일 만에 하락 마감했다. 이날 서울 외환시장에서 미국 달러화 대비 원화 환율의 주간 거래 종가(오후 3시 30분 기준)는 전날보다 5.2원 내린 1393.2원을 나타냈다.

롤러코스터 환율…달러 고점인식에 하락 마감 [김혜란의 FX]

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ4G39AS_1.jpg" /></figure>트럼프의 관세 폭탄과 중국의 급성장, 러시아-우크라이나 전쟁은 자본주의에 대해 회의감도 키운다. 저자는 그럼에도 불구하고 자본주의는 현재에도, 미래에도 방향을 잡고 질서를 재편할 수 있는 가장 강력한 체제라고 주장한다. 수십 년간 국제경제와 자본주의를 연구한 경제역사학자이자 유력 경제지에 글을 쓴 칼럼니스트, 경제 다큐멘터리 감독인 저자가 99%를 위한 자본주의 경제의 미래를 제시한다. 2만 9000원.</div>

트럼프의 관세 폭탄과 중국의 급성장, 러시아-우크라이나 전쟁은 자본주의에 대해 회의감도 키운다. 저자는 그럼에도 불구하고 자본주의는 현재에도, 미래에도 방향을 잡고 질서를 재편할 수 있는 가장 강력한 체제라고 주장한다. 수십 년간 국제경제와 자본주의를 연구한 경제역사학자이자 유력 경제지에 글을 쓴 칼럼니스트, 경제 다큐멘터리 감독인 저자가 99%를 위한 자본주의 경제의 미래를 제시한다. 2만 9000원.

[북스&] 그럼에도 자본주의가 해답인 이유는

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>VN 지수(호치민증권거래소) 1645.47(-42.53, -2.52%)HNX 지수(하노이증권거래소) 272.48(-11.91, -4.19%)[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 22일 베트남 증시는 큰 폭 하락했다. 호치민 VN지수는 2.52% 하락한 1645.47포인트, 하노이 HNX지수는 4.19% 급락한 272.48포인트로 거래를 마쳤다.미국 연방준비제도(연준)의 잭슨홀 회의가 개막한 가운데, 회의에 앞서 연준 간부들이 오는 9월 기준금리 인하가 어려울 것이라는 의견을 내놓은 것이 베트남을 비롯한 글로벌 증시에 충격을 준 것으로 풀이된다.베트남 플러스는 "오전 거래에서 하락한 뒤 오후 들어 매도 물량이 급격히 증가, VN지수가 57포인트 이상 하락했다"며 "그러나 매수세도 유입되면서 VN은 낙폭을 일부 축소했다"고 평가했다.비엣 스톡은 "VN지수는 오후 거래에서 공방을 벌였지만 매도 세력이 우위를 점하면서 하락했다"며 VPB(VietinBank), TCB(Techcombank), HPG(Hoa Phat Group), GVR(Vietnam Rubber Group)에 매도 주문이 몰렸다고 전했다.이날 대다수 섹터가 약세를 나타냈다. BSR(Bình Sơn Refining and Petrochemical Joint Stock Company), PLX(Petrolimex(Vietnam National Petroleum Group), PVS(PetroVietnam Technical Services Corporation), OIL(Oil and Gas Group Joint Stock Company) 등의 영향으로 에너지 섹터가 주요 섹터 중 가장 큰 폭(-4.4%)으로 하락했고, 원자재와 금융 섹터가 각각 3.94%, 2.78% 내리며 그 뒤를 이었다.반면 상업 및 전문 서비스, 하드웨어 및 장비 섹터는 반등하면서 시가총액이 1~2% 증가했다.상업 서비스는 도소매와 전자상거래·숙박·외식업 등 소비자 대상 서비스업을, 전문 서비스는 연구개발(R&D)과 엔지니어링 등 전문 지식 기반 서비스업을 의미한다.이날 전체 거래액(장외 시장 포함)이 68조 6950억 동(약 3조 6450억원)에 달한 가운데 외국인 투자자는 1조 3910억 동의 순매도를 기록했다. <figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/22/2508221844425760.jpg" /></figure>hongwoori84@newspim.com</div>

HNX 지수(하노이증권거래소) 272.48(-11.91, -4.19%) [방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 22일 베트남 증시는 큰 폭 하락했다. 호치민 VN지수는 2.52% 하락한 1645.47포인트, 하노이 HNX지수는 4.19% 급락한 272.48포인트로 거래를 마쳤다.

[베트남 증시] 美 금리인하 기대감 축소에 매도세 강화, 하락...에너지株 낙폭 커

주식시장의 대표적 온도계 중 하나가 주가순자산비율(PBR)이다. 기업 주가를 장부 가치로 나눈 수치다. 1배 미만이면 보유 자산보다 주가가 싸다(저평가)는 뜻이고, 2배면 자산보다 두 배 비싸다는 의미다.

[금주의 키워드] PBR

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