<div>큰 그림을 꿰뚫는 인사이트숨은 기회 찾아내는 알짜 정보손실 위험 알려주는 길잡이고품격 글로벌 투자 매체 GAM(Global Asset Management)이 8월13일 제공한 콘텐츠입니다.[철옹성 장세] ①무게 없는 자산은 추락도 없다…중력장을 거스르는 힘<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130439114390.jpg" /></figure>[철옹성 장세] ②위험을 무시? 시장은 '위험흡수 시스템'에 베팅<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130441465150.jpg" /></figure>[철옹성 장세] ③ 밸류에이션 유령을 무시할 만한 이유<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508131657140410.jpg" /></figure>[철옹성 장세] ⑤'리스크에 면역된 A주' 불확실성 방어 3대 비밀병기<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/04/2508040344345721.jpg" /></figure>中 부동산 위기의 진원 '헝다', 홍콩증시서 상폐<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130857441930.jpg" /></figure>[철옹성 장세] ④ 불안한 강세장, 관세 충격 승자 찾아라<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/02/07/2502070456501261.jpg" /></figure>팬데믹 뚫고 쾌속 전진 카니발 ① 바닥에서 4배 랠리, 왜<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130237401310.jpg" /></figure>포니AI "올해 로보택시 목표 달성, 상용화는 시간 걸려"<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508131323492900.jpg" /></figure></div>

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>초대형 리스크 속에서도 양호한 흐름 지속한 A주리스크 방어 3대 무기와 3대 핵심 투자노선 진단 이 기사는 8월 13일 오후 4시45분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 올해 미국 관세 압박과 지정학적 충돌 긴장감 등 초대형 변수들이 등장하며 위험선호 심리가 위축된 환경 속에서도, 중국 본토 A주 시장은 안정적인 흐름을 지속하고 있다. 특히, 7월 들어서는 3대 대표 지수를 비롯한 다수의 지표들이 일정 기간 내에서 역대 최고치를 기록하는 등으로 우수한 흐름을 연출했다.이는 리스크에 대한 면역력이 그만큼 강해졌다는 것을 의미한다. 과거 유사한 경험을 선행 학습한 시장은 리스크를 회피하기보다 리스크를 흡수할 수 있는 투자전략에 집중하며 짙어지는 불확실성에 대응해가고 있다.'확실성' 그 자체가 주식시장의 프리미엄이 될 정도로 예기치 못한 변수들이 생겨나는 현 시대에서 이러한 불확실성의 위기를 기회로 만들 수 있는 투자전략을 설정하는 것이 더욱 중요해지고 있다. A주 시장이 초대형 리스크들을 방어할 수 있었던 진정한 비밀병기가 무엇인지, 어떠한 리스크 흡수 투자전략이 A주 시장의 주류로 자리잡고 있는 지를 살펴봄으로써, 남은 하반기 A주 시장의 변수 대응 전략을 설정해보고자 한다.◆ 초대형 변수에도 상승세 이어간 A주 올해 초대형 변수의 영향 하에서도 중국증시는 안정적 상승세를 이어가고 있다.7월 상하이종합지수는 3.74% 상승하며 최근 5년래 동기 최고 수준을 기록했고, 선전성분지수와 창업판지수도 5.2%와 8.14%의 높은 상승폭을 기록했다. 이밖에 A주 일평균 회전율, 일평균 거래대금, 북상자금(北上資金∙북향자금, 홍콩증권거래소를 통해 A주로 유입된 해외투자금) 등 여러 지표가 최고치를 경신하는 등으로 강세장을 연출 중이다.A주 시장을 둘러싼 불확실성은 여전하지만 최근 시장은 완만한 상승세 속에 변동성을 보이며, 여전히 활발한 거래를 이어가고 있다. 이에 대해 다수 증권사 관계자들은 "중국증시 투자자들이 예전보다 침착하고 체계적인 투자 성향을 보인다"면서 "과거 추격매수와 투매로 대표되던 개미 투자자들이 4월과 7월 말의 단기 조정장에서도 차분하게 대응했으며, 특히 투자자들이 7월 말 조정장을 추가 매수 기회로 받아들인 것이 상승세를 이끈 배경이 됐다"고 분석했다.현지 전문기관들은 미국 관세 정책과 국내 거시경제 추이 등을 둘러싼 불확실성이 여전히 존재하는 가운데 △9월 미국의 금리 인하설에 무게, A주로의 해외자금 유입 확대 가능성 △열려있는 중국의 추가 금리인하 가능성, 풍부한 유동성 환경 유지 △거시경제와 산업별 정책지원 역량 확대 등이 A주의 하방을 지지해줄 긍정적 변수가 될 수 있다고 진단했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130449282820.jpg" /></figure>◆ 리스크 방어 성공 배후의 '3대 비밀병기' 중국의 한 증권 전문가는 '관세 폭발에 대한 아태지역 증시 집단 면역, A주 방어 속 숨겨진 세가지 비밀'이라는 제목의 글을 통해 A주가 초대형 리스크를 견뎌내고 상승세를 이어올 수 있었던 세 가지 핵심 배경을 소개했다. 1. 국가의 직접적 시장 개입A주가 초대형 리스크를 잘 견뎌낼 수 있었던 배후에는 일명 '국가팀(國家隊)'으로 불리는 '국영 투자펀드'의 역할이 컸다는 진단이 나온다.참고로 국가팀은 국가가 관리하는 거대한 규모의 자금으로 대변된다. 중국 주식시장의 주력 자금이자 장기 투자자금의 대표주자로서, 주된 역할은 △주식시장 안정화 △시장 신뢰도 제고 △금융리스크 예방 등이다.당국은 시장의 자율경쟁을 강조하면서도, 주식시장에서 극단적인 하락세가 장기화되거나 공황상태가 확산되는 조짐이 보일 때 대규모 자금을 투입해 주식을 매입하고 유동성을 공급해 투심을 자극하며 주가를 끌어올리는 '구원투수' 역할을 해왔다.베이징 시청(西城)구 금융가 소재의 한 펀드회사에서 거래를 총괄하는 장타오(張濤) 매니저는 (미국 현지시간으로 올해 4월 2일) 미국 트럼프 행정부의 상호관세 폭탄 발언이 나왔을 당시 중신은행(中信銀行 601998.SH)이 3% 오르고, 블록체인 기술 개발 업체 북방정보기술(京北方 002987.SZ)이 상한가를 기록한 상황을 언급하며 "초대형 관세 리스크가 등장한 상황에서 시장의 반응이 이렇다는 것은 이해할 수 없다. 이는 국가팀의 모스부호다!"라고 설명했다.국가팀으로 대변되는 국가 주도 대형자금이 직접 특정 종목을 매수해 시장 하락 충격을 차단하고 있는 신호라는 설명이다.같은 날인 4월 3일 상하이증권거래소는 초당 주문∙취소 건수를 최고 300건으로 제한하는 신규 매매 규정도 발표했다. 그 영향으로 A주 거래대금은 1조2000억 위안으로 줄었지만, 하한가 종목 수는 오히려 2주 내 최저치를 기록했는데, 이 또한 국가의 개입과 무관하지 않다는 설명이다.2. 산업구조∙공급망의 다변화앞서 수 차례 미중 무역갈등에 따른 충격의 위협성을 체감해왔던 만큼, 각 산업과 기업들이 선제적으로 해외 생산기지를 이전하거나, 수출구조를 다변화하는 등으로 리스크에 대비를 해온 것 또한 시장의 불안감을 축소시킨 핵심 배경이 됐다는 진단이다. 대표적으로 중국 중장비 대장주 삼일중공업(三一重工∙SANY 600031.SH)은 북미 창고를 이미 멕시코로 이전했고, 전자제품 및 반도체 제품 연구개발 업체 TCL테크놀로지(000100.SZ)는 65인치 TV 패널 생산 공장을 브라질로 옮겨 관세 부담을 제로(0)로 만들었다.미국 관세 리스크에 민감한 산업과 기업들이 현지화 대체 생산을 실행하며 공급망 탄력성과 이익구조 방어에 적극 나서고 있다는 소식이 시장의 신뢰도를 끌어올리며 긍정적 영향을 미쳤다는 평가다. 3. 정책과 금융의 '승수효과'중국 당국의 정책 및 금융지원을 통한 승수효과(정부 정책 역량 확대 등의 변화가 다른 경제 요인의 변화를 유발하고, 결과적으로 총 변화량을 최초보다 몇 배 더 큰 폭으로 증가시키는 효과) 또한 핵심 배경으로 꼽힌다.중국 정부는 올해 들어 화력발전, 조선, 방산·항공우주, 반도체 등 핵심 산업의 내수 및 수출 경쟁력 강화를 위한 정책적 업그레이드 행보에 더욱 속도를 내고 있다. 특히, 기술국산화를 대표하는 신경제(新经济, ICT 기술을 기반으로 생산성을 높이는 경제) 산업 지원책을 적극 마련하며 국산 제품으로의 대체화를 빠르게 실현해나가고 있다는 점도 주목할 포인트다.이러한 정책 지원에 따른 효과는 데이터로 설명된다. 2025년 1분기 중국의 반도체 장비 수입은 19% 감소했으나, 반도체 섹터의 대장주이자 국산 에칭(식각) 장비 업계를 대표하는 북방화창(北方華創·NAURA, 002371.SZ)의 주문량은 무려 210% 급증했다.또 7월 8일 중국 대형 해양 방위장비 제조사 중선방무(600685.SH)가 상한가를 기록했는데, 중국이 미국 견제를 위해 드론과 위성부품을 신규 추가했다는 소식이 배후로 작용했다. 여기에 당국은 역외 충격이 환율과 유동성까지 전이될 위험에도 대비하며 금융시장 안정을 위한 정책 마련에도 나서왔다.올해 4월 10일 중국 인민은행이 '증권·펀드·보험사 스왑 편의제'를 신설해 장기 투자금이 고배당 자산에 유입되도록 유도하거나, 위안화 환율 안정화를 위해 1500억달러 규모 역내포괄적경제동반자협정(RCEP) 지역 기금을 운용하는 등이 대표적이다.<[철옹성 장세] ⑥'리스크에 면역된 A주' 불확실성 방어 3대 투자노선>으로 이어짐.<div style="position:relative;width:100%; height:0; padding-bottom: 56.25%;"><iframe src="https://www.youtube.com/embed/nj28AVyKfe0" allowfullscreen="allowfullscreen" frameborder="0" style="width:100%; height:100%;top:0; left:0; position:absolute"></iframe></div>[본 기사는 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자를 권유하거나 주식거래를 유도하지 않습니다. 해당 정보 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있습니다.]pxx17@newspim.com</div>

초대형 리스크 속에서도 양호한 흐름 지속한 A주. 리스크 방어 3대 무기와 3대 핵심 투자노선 진단. 이 기사는 8월 13일 오후 4시45분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[철옹성 장세] ⑤'리스크에 면역된 A주' 불확실성 방어 3대 비밀병기

<div>큰 그림을 꿰뚫는 인사이트숨은 기회 찾아내는 알짜 정보손실 위험 알려주는 길잡이고품격 글로벌 투자 매체 GAM(Global Asset Management)이 8월12일 제공한 콘텐츠입니다.CATL이 누른 생산중단 버튼① 리튬업계 탈출구 열릴까<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2024/12/26/2412262317513140.jpg" /></figure>텐센트 등 中 게임 개발사, 7월 해외매출 호실적<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508120416118380.jpg" /></figure>트럼프발 인플레 '노쇼' 미스터리…월가의 관세 추리극<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508121118418310.jpg" /></figure>"올해 '뉴욕증시 환자' 헬스케어, 회복실로 옮겨갈 시간"<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508120407000432.jpg" /></figure>미국 방산섹터 강소기업 V2X ① 국방부와 시총 두 배 넘는 계약<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508121513518321.jpg" /></figure>스피릿 항공 "신속한 자금조달 실패 시 생존 불투명" 경고<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508121412439520.jpg" /></figure>길리어드, 사상 최고치 근접 ① HIV 신약 출시로 신성장 동력 확보<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508121654472770.jpg" /></figure>테그나 52주 최고가...넥스타가 인수 협상 막바지 단계<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508120253590290.jpg" /></figure></div>

고품격 글로벌 투자 매체 GAM(Global Asset Management)이 8월12일 제공한 콘텐츠입니다. CATL이 누른 생산중단 버튼① 리튬업계 탈출구 열릴까

깊이가 다른 글로벌 투자 정보 GAM - 맛보기편(8/12)

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/14/2GWMFJG5TU_1.jpg" /></figure>▲ AI 프리즘* 맞춤형 경제 브리핑* 편집자 주: ‘AI PRISM’(Personalized Report & Insight Summarizing Media)은 한국언론진흥재단의 지원을 받아 개발한 ‘인공지능(AI) 기반 맞춤형 뉴스 추천 및 요약 서비스’입니다. 독자 유형별 맞춤 뉴스 6개를 선별해 제공합니다[주요 이슈 브리핑]■ 코스피 실질심사 매출 기준 6배 상향 조정: 한국거래소가 실질심사 매출 기준을 대폭 강화해 주력 사업 부문 매출 기준을 현행 10억 원에서 2030년 60억 원으로 상향한다. 신규 사업 제외 매출 기준은 50억 원에서 300억 원으로, 면제 기준 매출액은 100억 원에서 600억 원으로 높이며, 임의적·일시적 매출을 통한 상장 유지 눈속임을 방지해 퇴출 사각지대를 줄이겠다는 의지를 담았다.■ 닛케이 6거래일 연속 상승 ‘최고가 경신’: 닛케이225 지수가 미국 7월 CPI 발표 후 Fed 9월 금리 인하 기대감으로 전 거래일 대비 1.30% 오른 4만 3274.67엔을 기록했다. AI·엔터테인먼트·반도체 관련 종목이 상승세를 주도했으나, 도요타자동차 등 일본 자동차 기업들은 관세 인하가 하루만 늦어져도 30억 엔의 이익 감소가 예상되는 등 관세 내성에 따른 양극화 현상을 보이고 있다.■ JP모건 화장품 ODM주 투자 의견 하향 조정: JP모건이 한국콜마의 목표주가를 14만 원에서 9만 원으로 35% 하향하고 코스맥스는 29만 원에서 21만 원으로 조정했다. 두 회사 모두 2분기 실적이 사상 최고치를 기록했으나 시장 기대치를 밑돌았으며, 코스맥스 2분기 미국법인 매출액이 300억 원으로 전년 동기 대비 17% 감소하는 등 해외 부진이 지속되고 있다.[주식투자자 관심 뉴스]1. 실질심사 매출 기준 6배↑…코스피 좀비기업 퇴출 빨라진다- 핵심 요약: 한국거래소가 코스피 상장사의 실질적 상장폐지 심사 기준을 대폭 강화했다고 선언했다. 주력 영업 부문 매출 기준을 현행 10억 원에서 2028년 20억 원, 2029년 40억 원, 2030년 60억 원으로 단계적 상향한다. 신규 사업 제외 매출액 기준도 같은 기간 50억 원에서 300억 원으로 높이고, 면제 기준 매출액은 100억 원에서 600억 원으로 강화한다. 우량 기업에 부여하던 약식 심사 요건도 강화된다. 앞으로는 최근 사업연도 매출액 7000억 원 이상(현행 300억 원), 자기자본 4000억 원 이상(현행 300억 원)인 경우에만 해당 혜택을 적용한다. 본업 부진을 단기 매출로 가리는 눈속임을 차단하기 위한 조치로, 좀비기업들의 퇴출이 가속화되면서 코스피 시장 전반의 질적 개선과 우량 기업 중심 재편이 이뤄질 전망이다.2. 美증시 훈풍에 日 닛케이도 이틀 연속 최고가- 핵심 요약: 일본 닛케이225 지수가 미국 7월 소비자물가지수 발표 후 연준의 9월 기준금리 인하 기대감으로 이틀 연속 사상 최고치를 경신했다. 전 거래일 대비 1.30% 뛰어오른 4만 3274.67엔으로 마감하며 총 6거래일 연속 상승을 기록했다. 다만 일본 증시 강세는 ‘관세 내성’에 따라 양극화할 가능성이 큰 것으로 보인다. AI·엔터테인먼트·반도체 관련 종목이 상승세를 주도했으나, 자동차 종목은 관세 인하 시점 불확실성으로 부진이 지속되고 있다. 도요타자동차 등 일본차 기업들은 관세 인하가 하루만 늦어져도 30억 엔의 이익 감소가 예상되어 실적 불투명감이 여전한 상황이며, 아시아 증시 전반의 동조화 현상에 주목할 필요가 있다.3. “그간 너무 올랐나”…JP모건, 한국콜마·코스맥스 목표주가 하향조정- 핵심 요약: JP모건이 한국콜마와 코스맥스의 투자 의견을 나란히 ‘중립’으로 낮추며 목표주가를 대폭 하향 조정했다. JP모건은 한국콜마의 미국과 중국 매출 부진이 지속되고 국내 컬러 제품 비중 확대가 마진을 희석시킬 수 있다고 분석했다. 한국콜마는 14만 원에서 9만 원으로 35% 급락했고, 코스맥스는 29만 원에서 21만 원으로 조정됐다. 2분기 실적이 사상 최고치를 기록했으나 시장 기대치를 밑돌았고, 미국과 중국 매출 부진으로 수익성 확대에 제약이 있다는 판단이다. 코스맥스 2분기 미국법인 매출이 300억 원으로 전년 동기 대비 17% 감소하며 실망감이 주가에 반영되고 있어, 화장품 ODM 업종 전반의 투자 전략 재검토가 필요한 상황이다.[주식투자자 참고 뉴스]4. “美·中 따라잡자” 현대차그룹, ‘AI 한정’ 글로벌 스타트업 발굴 속도전- 핵심 요약: 현대차그룹이 이달부터 미국 실리콘밸리에서 AI 스타트업 챌린지 참가자를 모집하며 18개월 내 상용화 가능한 기술 확보에 박차를 가했다. AI로 주제를 한정해 스타트업을 모집하는 것은 이번이 처음이다. 자율주행·사이버보안·로봇·에너지 분야에서 혁신 기술을 보유한 스타트업과 협업해 미국·중국 대비 뒤처진 데이터 확보 측면의 기술 격차를 좁힌다는 구상이다. 올해 1월 엔비디아와 전략적 파트너십을 체결했고, 이달 포티투닷의 1조 1000억 원 유상증자를 통해 미래 기술 투자를 위한 자금 기반도 마련했다. 글로벌 자율주행 시장에서의 경쟁력 강화로 투자 매력도 제고가 전망된다.5. IPO 앞둔 케이뱅크, 분기실적 역대 최대- 핵심 요약: 케이뱅크가 2분기 순이익 682억 원으로 분기 기준 역대 최대 실적을 달성했다고 발표했다. 전년 동기 대비 96.3% 급증한 수치로, 채권 운용과 플랫폼 광고 등 비이자이익이 197억 원으로 16.2% 증가했다. 연체율은 0.59%로 1분기 0.66%보다 0.07%포인트 개선되며 건전성 지표도 향상됐다. 지난달 NH투자증권과 삼성증권을 상장 주관사로 선정하고 9~10월 상장예비심사 청구를 앞두고 있어, 분기 최대 실적을 발판으로 IPO 추진에 탄력이 붙을 것으로 전망되며 금융주 투자 관심이 집중되고 있다. 케이뱅크의 한 관계자는 “앞으로도 상품 경쟁력 강화와 정교한 여신 관리로 안정적인 성장과 수익성 강화를 이어갈 것”이라고 설명했다.6. 삼성, 첫 자체 스마트글라스 내놓는다…“차세대 AI 디바이스로 낙점”- 핵심 요약: 삼성전자가 이르면 내년 말 디스플레이 없는 자체 스마트글라스를 첫 출시한다고 선언했다. 스피커와 마이크·카메라 등이 부착됐지만 디스플레이 없는 메타의 레이벤메타와 유사한 형태로, 구글과 공동 개발 중인 AR글라스와는 별개 제품이다. 2022년 챗GPT 출시 이후 AI 기술 고도화로 스마트글라스 시장이 2032년 1조 6254억 달러 규모로 급성장할 전망이다. 삼성전자는 갤럭시 생태계와의 높은 호환성을 바탕으로 차세대 디바이스 시장에서 메타·애플과의 경쟁에서 우위를 점하려는 전략으로 분석되며, 중장기 성장 동력 확보에 따른 주가 재평가 모멘텀이 기대된다.[자주 묻는 질문]Q. 거래소 실질심사 강화로 어떤 변화가 생기나요?A. 매출 기준이 6배 강화되어 좀비기업 퇴출이 가속화됩니다. 주력 사업 부문 매출 기준이 현행 10억 원에서 2030년 60억 원으로 상향되고, 신규 사업 제외 매출 기준도 50억 원에서 300억 원으로 높아집니다. 거래소 관계자는 “형식적 상폐를 피했더라도 주력 사업 기반이 훼손된 기업은 실질 심사에서 걸러낼 수 있게 될 것”이라고 설명했습니다. 우량 기업에 대한 약식 심사 요건도 최근 사업연도 매출액 7000억 원 이상, 자기자본 4000억 원 이상으로 대폭 상향됐습니다.Q. 일본 증시 상승 배경은 무엇인가요?A. 미국 7월 CPI 발표 후 Fed 9월 금리 인하 기대감이 주요 요인입니다. 닛케이225가 전 거래일 대비 1.30% 오른 4만 3274.67엔으로 마감하며 6거래일 연속 상승했습니다. AI·엔터테인먼트·반도체 관련 종목이 상승세를 주도했지만, 자동차 종목은 관세 내성에 따라 양극화를 보이고 있습니다. 니혼게이자이신문은 도요타자동차 등 7개 일본차 기업의 이익이 관세 인하가 하루만 늦어져도 30억 엔이 줄어든다고 분석했습니다.Q. 화장품 ODM주 목표가 하향 이유는 무엇인가요?A. 2분기 사상 최고 실적에도 시장 기대치 미달과 해외 매출 부진이 원인입니다. JP모건은 한국콜마의 목표주가를 14만 원에서 9만 원으로 35% 하향했고, 코스맥스는 29만 원에서 21만 원으로 조정했습니다. 한국콜마의 2분기 영업이익이 시장 기대치를 10.9% 밑돌았고, 코스맥스의 2분기 미국법인 매출액이 300억 원으로 전년 동기 대비 17% 감소했습니다. JP모건은 중국 회복세가 미미하고 상대적으로 이익이 낮은 국내 페이셜 마스크 매출 증가로 전체 수익성이 악화될 것으로 분석했습니다.[주식투자자 핵심 체크포인트]✓ 코스피 상장사 건전성: 보유 종목의 실질심사 기준 충족 여부와 퇴출 리스크 사전 점검 필수✓ 아시아 증시 연동성: 닛케이 최고가 행진이 국내 AI·반도체주에 미치는 파급 효과 관찰 요망✓ 화장품 ODM주 조정: JP모건 목표가 하향으로 단기 조정 가능성, 해외 실적 회복 시점 모니터링 필요✓ 현대차 AI 투자: 스타트업 챌린지 성과와 자율주행 기술 상용화 진척도 분기별 확인 중요✓ 케이뱅크 IPO: 분기 최대 실적 기반 상장 추진 가속화, 9~10월 예비심사 일정 주목 필요[키워드 TOP 5]코스피 좀비기업 퇴출, 일본 닛케이 최고가, 화장품주 조정, 삼성 스마트글라스, 케이뱅크 IPO, AI PRISM, AI 프리즘<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/14/2GWMFJG5TU_2.png" /></figure></div>

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"실질심사 매출 기준 6배↑" 코스피 좀비기업 퇴출 빨라진다…JP모건, 한국콜마·코스맥스 목표가 하향 [AI 프리즘*주식투자자 뉴스]

<div>우리자산운용이 국내 최초로 외국인 투자자의 매매 동향을 전략적으로 활용하는 ETF를 선보였다.<figure><img src="https://www.fintechtimes.co.kr/data/photos/20250833/art_17549746682453_aec42e.jpg" /></figure>우리자산운용은 국내 주식시장에서 외국인 순매수 강도가 높은 종목에 집중투자하는 'WON K-글로벌수급상위 ETF'를 한국거래소에 12일 신규 상장했다고 밝혔다. 외국인 투자자는 탁월한 정보력과 분석력을 바탕으로 국내증시에서 지속적으로 우수한 성과를 시현해왔으며, 증시 방향성에도 큰 영향을 미치는 핵심 수급 주체로 평가받는다.우리자산운용은 이러한 외국인 투자자의 전략을 ETF 상품에 적극 반영, 일반 투자자도 외국인의 정보력과 분석력을 전략적으로 활용할 수 있도록 새로운 투자대안을 제시했다.국내증시에서 외국인의 매수세가 꾸준히 유입되는 종목을 선별하여 투자하는 것이 이 상품의 기본 전략이다. KRX300지수 내 이익 추정치가 상향되는 기업 중 외국인 수급 강도가 높은 종목을 선정하고, 개별기업의 악재성 이슈를 모니터링하는 AI 뉴스트렌드 분석까지 더해 월 1회 편출입 종목을 결정한다.이러한 다중 필터링을 통해 투자 안정성과 지속성을 높일 수 있어 국내증시에 투자하면서 지수 대비 초과수익을 추구하는 투자자들에게 적합한 상품이라고 우리자산운용 측은 설명했다. ETF운용실 최홍석 실장은 "그동안 일반 투자자들이 활용하기 어려웠던 외국인 투자자들의 정보력과 분석력을 전략적으로 활용할 수 있도록 ETF를 설계했다"며 "외국인의 수급 및 시장 주도 섹터의 변화를 적시에 반영할 수 있도록 매월 리밸런싱을 실시한다는 점도 이 상품의 장점"이라고 말했다.</div>

우리자산운용이 국내 최초로 외국인 투자자의 매매 동향을 전략적으로 활용하는 ETF를 선보였다. 우리자산운용은 국내 주식시장에서 외국인 순매수 강도가 높은 종목에 집중투자하는 'WON K-글로벌수급상위 ETF'를 한국거래소에 12일 신규 상장했다고 밝혔다.

우리운용 ‘WON K-글로벌수급상위 ETF’ 12일 신규상장

<div>VN 지수(호치민증권거래소) 1608.22(+11.36, +0.71%)HNX 지수(하노이증권거래소) 276.47(+0.01, +0%)[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 12일(현지 시간) 베트남 증시는 다소 엇갈린 흐름을 보였다. 호치민 VN지수는 0.71% 상승해 1608.22포인트를 기록한 반면, 하노이 HNX지수는 전날과 같은 276.46포인트로 거래를 마쳤다.VN지수는 이날 역대 최고치를 기록한 것이다. 오전 거래 마감에 임박해 매도 압력이 쏟아지며 반락했지만 오후 거래에서 반등해 손실을 전부 만회하며 상승 폭을 확대했다.HNX지수 또한 VN지수와 비슷한 흐름을 보였지만 상승 폭은 제한적이었다.이날 신중한 분위기 속에 거래 때때로 대규모 매도 물량이 출회했지만 매수 움직임도 강력했다. 대형주가 회복세를 보이면서 지수 상승을 주도한 반면, 섹터별로는 뚜렷한 차이를 보였다고 베트남 플러스는 설명했다.호치민증권거래소 상위 30개 종목으로 구성된 대형주 중심의 VN30지수 구성 종목 중 19개 종목이 상승했다.LPB(LienViet Post Bank)가 6.28%로 지수 구성 종목 중 가장 높은 상승률을 기록했고, HDB(Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank, 3.58%), BID(Bank for Investment and Development of Vietnam, 3.23%), CTG(Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade, 1.05%), VCB(Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam, 0.8%)가 그 뒤를 이었다.이 밖에 PLX(Vietnam National Petroleum Group), VJC(VietJet Aviation Joint Stock Company), MSN(Masan Group), HPG(Hoa Phat Group Joint Stock Company), DGC(Dong Gia Chemical Joint Stock Company) 등도 상승에 도움을 줬다.외국인의 "팔자" 주문이 이어졌다. 양대 거래소 합산 7260억 동(약 384억 7800만원)의 순매도액 중 호치민증권거래소에서 6880억 동 이상의 외국인 순매도가 있었다.종목별로는 베트남 대표 정보기술통신 기업인 FPT(FPT Corporation), 부동산 개발 회사 VHM(Vinhomes), 증권사 SSI(Saigon Securities Inc.), 철강회사 HPG(Hoa Phat Group), 전자제품 유통업체 MWG(Mobile World Group)에 외국인 매도가 집중됐다.아세안증권(ASEANSC)은 8월 투자전략 보고서에서 베트남의 완화적 거시정책이 증시 상승을 지지하고 있다며, 특히 공공투자 집행 확대와 저금리, 베트남 증시의 등급 상향 기대감이 긍정적 영향을 미치고 있다고 분석했다.기관은 그러나 지난 4월 이후부터 이어진 강세로 차익 실현 압력이 커진 것, 미 달러에 대한 환율 변동성이 변수가 될 수 있다며 VN지수가 이달 1500~1625포인트 범위에서 움직일 것으로 전망했다.한편 호치민증권거래소는 최근 현대산업기술주가지수(VNMITECH)와 VN50 성장지수(VN50 GROWTH) 등 두 개의 신규 지수를 위한 관리 규정을 발표했다.VNMITECH는 현대 및 기술 산업 섹터의 성과를 추적하고, VN50 GROWTH 지수는 시가총액과 거래량(유동성)이 크면서 성장 가능성이 높은 기업에 초점을 맞추고 있다고 베트남 플러스는 전했다. <figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/12/2508121850001020.jpg" /></figure>hongwoori84@newspim.com</div>

HNX 지수(하노이증권거래소) 276.47(+0.01, +0%) [방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 12일(현지 시간) 베트남 증시는 다소 엇갈린 흐름을 보였다. 호치민 VN지수는 0.71% 상승해 1608.22포인트를 기록한 반면, 하노이 HNX지수는 전날과 같은 276.46포인트로 거래를 마쳤다.

[베트남 증시] VN지수 역대 최고치 기록...대형주가 상승 주도

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/13/2GWLZTYW56_1.jpg" /></figure>"미국 고용 지표에서 악화 신호가 보이고 있습니다. 큰 흐름에서 달러 약세 전망은 여전히 유효합니다.”오종욱 JP모건체이스은행 서울지점 대표는 13일 서울경제신문과 인터뷰에서 “달러 약세 변곡점이 결국 올 수밖에 없을 것”이라며 이같이 말했다. 미 연방준비제도(Fed·연준)가 관세 변수 등에 따라 금리 인하 시기를 미루고 있지만 유럽을 비롯해 전세계 경제가 회복세로 돌아서면 달러 독주 역시 한계에 부딪힐 것이라는 판단이다.다만 달러 약세와 원·달러 환율은 별개로 봐야 한다는 게 오 대표의 분석이다. 특히 서학개미의 등장이 판을 흔들고 있다. 지난해 내국인의 해외 증권투자가 외국인의 국내 투자 규모를 사상 최초로 넘어설 정도로 자금 유출입 규모가 커진 상황이기 때문이다. 그는 “대내외 불확실성이 커질 때 해외 자산이 역류하며 원화 가치를 끌어올리는 흐름이 반복될 수 있다”고 내다봤다. 이를 두고 서학개미들이 일본 ‘와타나베 부인(저금리 엔화를 해외의 고금리 자산에 투자하는 일본인 투자가)'에 버금가는 영향력을 갖게 될 것이라는 평가도 나온다. 오 대표는 “시장에는 매 순간 돌발 변수가 터지기 때문에 실시간으로 시장을 관찰하며 급변동 상황에 대응하고 있다"고 설명했다. 정부의 외환시장 개방에 대해선 ‘외은 지점 대표’ 입장에서는 반드시 반가운 변화만은 아니라고 밝혔다. 외국 금융기관 등 비거주자가 본인 명의의 계좌가 없는 제3의 은행, 즉 해외외국환업무취급기관(RFI)을 통해 원화를 환전하는 것이 가능해지면서 외국계 금융사들이 국내에 외환 트레이딩 인력을 둘 명분이 줄어들기 때문이다.JP모건 싱가포르 법인도 최근 RFI 등록을 마쳤다. 오 대표는 “서울지점에서 다른 지점을 통제하기 어렵고 RFI 등록 과정도 예상보다 오래 걸렸다”면서 “하지만 아웃바운드(한국에서 해외로 투자) 손님들이 늘어나는 건 새로운 기회”라고 평가했다. 그는 “이로 인해 외은 서울지점이 본점에서 낮은 금리로 조달한 달러를 국내 시장에 풀던 전통적 역할에도 변화가 생겼다”고 덧붙였다.마지막으로 그는 “딜러들이 매일 전투를 벌이다 보면 시야가 좁아질 수 있지만 일희일비하지 않는 태도가 가장 중요하다”며 후배들을 격려했다. </div>

"미국 고용 지표에서 악화 신호가 보이고 있습니다. 큰 흐름에서 달러 약세 전망은 여전히 유효합니다.”. 오종욱 JP모건체이스은행 서울지점 대표는 13일 서울경제신문과 인터뷰에서 “달러 약세 변곡점이 결국 올 수밖에 없을 것”이라며 이같이 말했다. 미 연방준비제도(Fed·연준)가 관세 변수 등에 따라 금리 인하 시기를 미루고 있지만 유럽을 비롯해 전세계 경제가 회복세로 돌아서면 달러 독주 역시 한계에 부딪힐 것이라는 판단이다.

“달러 위상 과거와 달라… 점진적 약세 불가피"

<div><figure><img src="https://nimage.newsway.co.kr/photo/2023/05/23/20230523000118_0700.jpg" /></figure>국제 신용평가사 피치가 올해 한국 증권업계에 대해 실적이 회복될 수 있지만 부동산 리스크 등 외부적인 변수에 따른 변동성으로 수익성은 여전히 불안정할 것이라고 평가했다. 13일 피치는 '한국 증권사, 실적 회복에도 여전히 높은 부동산 노출'이라는 제목의 보고서에서 이같이 밝혔다. 해당 보고서는 "한국 증권사들은 올해 자본시장의 투자심리 개선으로 브로커리지(위탁매매)와 트레이딩 부문 수익이 늘면서 실적을 회복할 것"으로 내다봤다. 이어 "지난해 하반기 대내적으로는 정치적 불확실성, 대외적으로는 글로벌 경제에 대한 우려로 증권업이 타격을 받았었다"며 올해 증권업계의 실적 성장세에 일종의 기저효과가 있다는 점도 짚었다. 또 올해 실적 개선세에 대해서 여전히 수익성이 불안정하다고 전망했다. 보고서는 "실적 회복에도 불구하고 한국 증권업은 계속되는 지정학적 리스크와 거시경제적 위험과 국내 부동산시장 주기의 변동 등으로 인해 수익성이 여전히 불안하다"고 평가했다. 그러면서 "부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 기업 대출과 채무보증 규모가 큰 만큼, 한국 증권사들의 부동산 자산에 대한 노출이 높다"며 "부동산 시장 침체기가 시작된 지난 2022년 이래 대부분 증권사가 관련 자산인수 기준을 강화했지만 부동산 자산 노출을 현저하게 줄인 증권사는 몇 되지 않는다"고 분석했다. </div>

국제 신용평가사 피치가 올해 한국 증권업계에 대해 실적이 회복될 수 있지만 부동산 리스크 등 외부적인 변수에 따른 변동성으로 수익성은 여전히 불안정할 것이라고 평가했다.

피치 "韓 증권사, 실적회복에도 부동산 리스크 등 변동성 여전"

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>AI 혁명과 테프론 경제 속 전통적 가치평가의 한계엔비디아와 팔란티어의 독보적 시장 지배력AI 시대, 생태계 가치와 네트워크 효과 재발견정보 확산 가속화가 만든 새로운 시장 역학이 기사는 8월 13일 오후 4시59분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 중동 전쟁 격화와 우크라이나 사태 장기화, 미국 트럼프 행정부의 관세 정책 등 복합적 지정학적 리스크에도 불구하고 뉴욕증시가 마치 '테프론 코팅'을 한 듯 견고한 상승세를 이어가고 있다. 뉴욕증시 벤치마크인 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수는 지난 1년간 18% 상승했고, 특히 엔비디아(종목코드: NVDA)와 팔란티어 테크놀로지스(PLTR) 같은 인공지능(AI) 관련 기업들은 기존 밸류에이션 분석 틀로는 설명 불가능한 주가 급등을 보이며 시장 참여자들에게 새로운 투자 패러다임의 필요성을 제기하고 있다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447147.jpg" /></figure>◆ "테프론 경제" 현상의 부상지난 7월 경제전문지 '이코노미스트'는 현재의 글로벌 경제 현상을 '테프론 경제(Teflon Economy)'로 명명했다. 이는 기업들의 충격 흡수 능력이 향상되고 정부의 적극적인 보호 정책에 힘입어 외부 충격을 흡수하거나 반사시키는 새로운 형태의 자본주의를 말한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447145.jpg" /></figure>전 세계는 코로나19 팬데믹, 에너지 위기, 인플레이션, 금융 불안, 중국 부동산 버블, 무역 전쟁 등 전례 없는 복합 위기 상황에서도 꾸준한 성장을 지속하고 있다. 과거 지정학적 혼란이 즉각적인 경제 침체로 이어졌던 일반적 패턴과는 확연히 다른 양상이다.이코노미스트에 따르면 이러한 테프론 경제 현상은 두 가지 핵심 요소에 기반한다. 첫째, 기업들의 충격 대응 능력이 강화되어 시장 기능이 유지된다는 점이다. 공급망 회복 탄력성 강화와 서비스 경제로의 전환이 이를 뒷받침한다. 둘째, 정부가 전례 없는 수준으로 경제를 보호한다는 점이다. 정부는 각종 위기 상황에서 적극적인 재정 지출과 재정적자 확대를 통해 경제를 떠받치는 역할을 하고 있다.◆ 구조적 변화의 가속화가 만든 새로운 게임 룰미국 경제는 2020년대 들어 근본적인 구조 변화를 겪고 있다. 디지털 전환, 인공지능(AI) 혁명, 에너지 전환이라는 세 가지 메가트렌드가 동시에 진행되면서 경제 전체의 면역력이 과거와는 비교할 수 없을 정도로 강화됐다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447140.jpg" /></figure>전통적 경제 모델에서는 지정학적 불안정성이나 무역 분쟁 발생 시 증시와 경제 전반에 즉각적인 부정적 영향을 미쳤다. 하지만 현재 미국 경제는 마치 테프론 코팅처럼 이러한 외부 충격들을 흡수하거나 반사시키는 놀라운 능력을 보여주고 있다.특히 AI 반도체 시장에서 압도적 점유율(80% 이상)을 확보한 엔비디아의 경우, 단순한 시장 지배력을 넘어 생태계 전체를 통제하는 수준에 이르렀다. 이는 과거 마이크로소프트(MSFT)나 구글(GOOGL)이 소프트웨어 생태계를 장악했던 것과 유사하지만, 그 파급력과 속도 면에서는 차원이 다르다.팔란티어 역시 정부 및 대기업 데이터 분석 시장에서 독보적 입지를 확보하고 있다. 고평가 논란에도 불구하고 지속되는 매수세와 신고가 경신은 단순한 투자 열풍을 넘어 해당 기업이 창출하는 가치에 대한 시장의 근본적 재평가를 의미한다.◆ 팔란티어, 극한의 밸류에이션 실험장이 되다8월 12일 종가 기준 186.97달러로 올해 들어 147.22% 급등한 팔란티어의 사례는 현재 시장 상황을 극명하게 보여준다. 최근 1년간 515.24%라는 경이적 상승률을 기록하며 시가총액 4335억6000만 달러로 소프트웨어 대표 기업 세일즈포스(CRM)를 추월했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447142.jpg" /></figure>더욱 놀라운 것은 팔란티어의 향후 12개월 예상 수익 기준 주가수익배율(포워드 PER)이 251.3배에 달한다는 점이다. 이는 S&P500 지수 내에서 가장 비싸게 평가받는 수준으로, 같은 급등주인 엔비디아의 포워드 PER 37.3배와 비교해도 현저히 높다.모닝스타 인베스트먼트 서비스의 마크 지아렐리 애널리스트는 팔란티어에 대해 "다소 설득하기 어려운 밸류에이션 스토리가 되고 있지만 훌륭한 회사"라며 "밸류에이션이 속을 쓰리게 하지만, 지금 상황이 그렇다"고 현재의 시장 상황을 진단했다.블룸버그 인텔리전스의 데미안 라이머츠는 팔란티어가 동종업계와 비슷한 밸류에이션으로 거래되려면 향후 12개월간 600억 달러의 매출을 창출해야 한다고 추산했다. 이는 월가 애널리스트들이 추정하는 2025년 매출 전망치 41억6000만 달러보다 무려 10배 이상 높은 수치다.◆ 전통적 밸류에이션 모델의 한계 극명하게 드러나현금흐름할인법(DCF)으로 대표되는 전통적 기업 가치 평가 방식이 현재 시장에서 설득력을 잃어가고 있다. 엔비디아의 데이터센터 매출이 2021년 100억 달러에서 2024년 600억 달러로 3년 만에 6배 증가한 상황을 DCF 모델로 예측하기는 거의 불가능하다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447141.jpg" /></figure>전통적 모델들은 선형적이거나 점진적인 성장을 가정하지만, AI 혁명 시대의 성장은 기하급수적이고 비선형적이다. 한 번 임계점을 넘으면 성장률이 폭발적으로 증가하는 특성을 보인다. 투자자들은 바로 이러한 '티핑 포인트'에 도달할 가능성에 대해 높은 프리미엄을 지불하고 있다.주가수익배율(PER)과 주가순자산비율(PBR) 역시 현재 시장에서는 의미를 잃어가고 있다. 투자자들이 현재의 수익이나 자산가치보다는 미래의 시장 지배력과 데이터 독점력에 더 큰 가치를 부여하고 있기 때문이다.DA 데이비슨의 길 루리아 전무이사는 "팔란티어가 향후 5년 동안 연간 50% 성장하고 50% 마진을 유지해야만 포워드 PER을 마이크로소프트와 AMD 수준인 30배로 낮출 수 있다"고 추산했다. 하지만 코이핀 집계에 따르면 팔란티어의 향후 2년간 성장률은 각각 30.84%와 36.87%로 둔화될 전망이어서 현재 밸류에이션을 정당화하기 어려운 상황이다.◆ 생태계 가치와 네트워크 효과의 재발견새로운 투자 패러다임에서는 개별 기업의 재무 성과보다 해당 기업이 구축하고 통제하는 생태계 전체의 가치를 평가한다. 엔비디아의 경우 단순히 GPU(그래픽처리장치) 칩을 판매하는 회사가 아니라 AI 개발의 필수 인프라를 제공하는 생태계의 중심에 위치한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447143.jpg" /></figure>CUDA 소프트웨어 플랫폼, 개발자 커뮤니티, 파트너 네트워크, 클라우드 서비스 제공업체와의 협력 관계 등이 모두 엔비디아 생태계의 일부다. 이 생태계가 창출하는 총 경제적 가치는 엔비디아 한 회사의 매출이나 이익을 훨씬 뛰어넘는다.팔란티어의 진정한 자산은 코드나 알고리즘이 아니라 수십 년간 축적된 정부 기관과의 신뢰 관계, 그리고 이를 통해 확보한 독점적 데이터 접근권이다. 데이터는 사용할수록 더 가치 있어지는 독특한 자산으로, 팔란티어가 정부 기관의 데이터를 분석하면 할수록 알고리즘은 더욱 정교해지고 이는 다시 새로운 고객 유치로 이어지는 선순환을 만든다.◆ 산업 분류의 모호성과 복합 가치 창출과거에는 기업을 제조업, 서비스업, 금융업 등으로 명확히 분류할 수 있었고, 각 산업별로 적절한 밸류에이션 배수가 존재했다. 하지만 현재의 테크 기업들은 여러 산업의 경계를 넘나들며 기존 분류 체계로는 파악할 수 없는 복합적 가치를 창출한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447148.jpg" /></figure>지금의 엔비디아는 단순한 반도체 회사가 아니라 AI 생태계의 핵심 인프라를 제공하는 플랫폼 기업이다. 팔란티어 역시 소프트웨어 회사인 동시에 데이터 컨설팅 회사이자 국방 기술 업체의 성격을 동시에 갖고 있다. 이런 기업들을 기존의 산업별 밸류에이션 기준으로 평가하는 것은 본질적으로 무의미하다.◆ 유동성 홍수와 글로벌 자금 흐름의 변화코로나19 팬데믹 이후 각국 중앙은행이 공급한 유동성은 여전히 시장에 잠재해 있다. 금리 인상으로 일부 유동성이 회수되었지만, 구조적으로 시중에 풍부한 자금이 존재하며 이는 전통적인 가치 평가 기준을 무력화시키는 주요 요인 중 하나다. 더욱 중요한 것은 이러한 유동성이 무작위로 분배되는 것이 아니라 AI, 빅데이터, 클라우드 컴퓨팅 등 미래 성장 동력으로 여겨지는 섹터에 집중되고 있다는 점이다.역설적으로 지정학적 불안정성이 증가할수록 달러의 기축통화 지위는 오히려 강화되고 있으며, 이는 달러로 표시되는 미국 자산에 대한 수요 증가로 이어진다. 유럽이나 아시아의 지정학적 리스크가 증가할수록 상대적으로 안전한 미국 자산으로 자금이 몰리는 현상이 지속되고 있다. 이런 상황에서 미국의 대표적 성장 기업들인 엔비디아, 팔란티어 같은 회사들은 글로벌 자금의 최종 목적지가 되고 있다.◆ 트럼프 정책과 친기업 환경의 기대 효과도널드 트럼프 미국 대통령의 재선이 세계 경제에 미치는 영향은 복합적이다. 관세 정책은 전통적인 제조업체들에게는 부담이지만, 엔비디아나 팔란티어 같은 기술 기업들에게는 오히려 경쟁 우위 강화의 기회가 될 수 있다.관세로 인한 비용 상승과 공급망 불안정성은 기업들로 하여금 AI 기반 자동화와 최적화 솔루션에 대한 투자를 늘리도록 유도한다. 이는 직접적으로 엔비디아의 AI 칩 수요 증가와 팔란티어의 데이터 분석 서비스 수요 증가로 이어질 수 있다.기업 감세와 규제 완화는 기업들의 현금흐름을 직접적으로 개선시키지만, 더 중요한 것은 이러한 정책이 투자자들의 심리에 미치는 영향이다. 친기업적 정책 환경에 대한 기대는 그 자체로 주가 상승을 정당화하는 요인이 된다.◆ 패시브 투자와 기관투자자의 FOMO 현상상장지수펀드(ETF)와 인덱스 펀드로 대표되는 패시브 투자의 확산도 밸류에이션 왜곡에 기여하고 있다. S&P500 지수에 편입된 기업들은 자동적으로 패시브 자금의 유입을 받게 되고, 이는 기업의 펀더멘털과 무관하게 주가 상승을 유도한다.엔비디아의 경우 S&P500에서의 비중 확대가 더 많은 패시브 자금 유입으로 이어지는 선순환을 만들고 있다. 이는 전통적인 가격 발견 메커니즘을 우회하는 새로운 가격 형성 경로다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447144.jpg" /></figure>개인투자자들의 FOMO(Fear of Missing Out) 현상을 넘어, 이제는 기관투자자들까지 이러한 행동 패턴을 보이고 있다. 기관투자자들 역시 AI 혁명에 뒤처질 것을 우려하여 전통적인 밸류에이션 기준을 무시하고라도 관련 종목에 투자하는 모습이다.앱투스 캐피털 어드바이저스의 데이비드 와그너는 "성과 벤치마크를 넘어서려는 포트폴리오 매니저들에게 팔란티어 주식은 반드시 보유해야 할 종목이 되었다"며 "팔란티어 주식을 무시할 수 없는 투자자들이 많다"고 분석했다.◆ 정보 확산 가속화가 만든 새로운 시장 역학X(구 트위터), 레딧, 유튜브 등 소셜 미디어 플랫폼을 통한 투자 정보의 확산 속도는 과거와 비교할 수 없을 정도로 빠르다. 엔비디아나 팔란티어에 대한 긍정적 뉴스는 몇 시간 만에 전 세계 투자자들에게 전달되고, 이는 즉각적인 매수 압력으로 이어진다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447146.jpg" /></figure>이러한 정보 확산의 가속화는 시장의 효율성을 높이는 동시에 변동성도 크게 증가시킨다. 과거 월가의 전문가들이 독점했던 정보가 이제는 실시간으로 개인투자자들에게도 전달되면서, 시장 반응의 속도와 강도가 예전과는 차원이 다른 수준에 이르렀다.◆ 새로운 평가 모델의 필요성과 리스크 관리전통적인 밸류에이션 모델이 무용하다는 것이 아니라, 새로운 시대에 맞는 평가 기준이 필요하다는 것이다. DCF, PER, PBR 등의 전통적 지표들은 여전히 유용하지만, 이것만으로는 AI 시대의 기업 가치를 제대로 평가할 수 없다.생태계 가치, 데이터 독점력, 네트워크 효과, 기하급수적 성장 가능성 등의 새로운 요소들을 포함하는 통합적 평가 모델이 필요하다. 이러한 모델이 확립되기까지는 현재와 같은 밸류에이션과 주가 간의 괴리가 지속될 것으로 보인다.다만 밸류에이션에 얽매이지 않는다는 것이 위험을 무시한다는 의미는 아니다. 오히려 새로운 유형의 리스크에 대한 인식과 관리가 더욱 중요해졌다. 기술적 우위의 상실, 규제 변화, 경쟁자의 등장 등 기존과는 다른 리스크 요인들을 면밀히 모니터링해야 한다.엔비디아의 경우 양자컴퓨팅이나 새로운 AI 칩 기술의 등장이 기존 우위를 무너뜨릴 수 있고, 팔란티어의 경우 정부 정책 변화나 프라이버시 규제 강화가 사업 모델에 치명적 영향을 미칠 수 있다.◆ 패러다임 변화의 신호로 읽어야 할 때이른바 '테프론 경제' 현상이 영원히 지속될 것이라고 보기는 어렵다. 언젠가는 시장의 자정 작용이 일어나고, 과도한 밸류에이션에 대한 조정이 발생할 수 있다. 중요한 것은 현재의 시장 상황을 단순한 버블로 치부하지 않고, 근본적인 패러다임 변화의 신호로 받아들이는 것이다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447149.jpg" /></figure>리서치 어필리에이츠의 큐 응우엔 CIO는 넷플릭스(NFLX) 사례를 언급하며 "확실히 팔란티어는 AI 열풍의 일부이지만, 밸류에이션 200배로 가는 모든 것이 버블은 아니다"라고 주장했다. 실제로 넷플릭스는 2015년 고점에서 포워드 PER 280배 이상으로 거래됐지만, 현재는 42.2배 수준으로 가라앉았다.전통적 밸류에이션 기준으로는 이해할 수 없는 현상들이지만, 새로운 경제 구조와 투자 환경의 관점에서 보면 나름의 합리성을 갖고 있다. AI 혁명, 데이터 경제, 플랫폼 자본주의로 대변되는 새로운 시대에는 새로운 평가 기준이 필요하다.과거의 틀에 매여 현재를 이해하려 하기보다는, 현재의 변화를 통해 미래를 준비하는 자세가 요구되는 시점이다. 밸류에이션의 유령에서 벗어나 새로운 투자 패러다임을 받아들일 때, 비로소 AI 시대의 진정한 투자 기회를 포착할 수 있을 것이다.kimhyun01@newspim.com</div>

AI 혁명과 테프론 경제 속 전통적 가치평가의 한계. 엔비디아와 팔란티어의 독보적 시장 지배력. AI 시대, 생태계 가치와 네트워크 효과 재발견

[철옹성 장세] ③ 밸류에이션 유령을 무시할 만한 이유

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/13/2GWLZNF6WQ_1.png" /></figure>한국거래소가 2017년 이후 8년 만에 상장지수펀드(ETF) 선물 상장 확대를 추진하기로 했다. 주식시장 거래량 회복과 기초자산 유동성 강화로 기관투자가들의 헤지 수요가 커진 데 따른 조치다.13일 금융투자 업계에 따르면 거래소는 10월 중 ‘PLUS K방산’과 ‘SOL 조선TOP3플러스’ ETF를 기초자산으로 한 선물을 출시할 예정이다. 상반기 주식시장을 주도한 조선·방산 업종 ETF의 거래량이 급증해 유동성이 확보됐고 이에 따라 파생상품 출시 요구가 높아진 것이 배경이다.ETF 선물은 ETF 가격을 기초로 하는 파생상품으로 현재 거래소에 상장된 ETF 선물은 총 6종이다. ‘ARIRANG 고배당’ ‘KODEX 삼성그룹’ ‘TIGER 헬스케어’ ‘TIGER 차이나CSI300’ ‘KODEX Top5PlusTR’ ‘TIGER 미국나스닥100’ 등 기초자산을 각각 추종하고 있으며 모두 2017년 6월 상장됐다. 이후 8년간 거래소는 주식선물·옵션 시장 확대에 집중해 관련 상품을 260여 개까지 늘렸지만 ETF 선물은 당시 시장 규모와 수요 한계로 인해 추가 상장이 없었다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/13/2GWLZNF6WQ_2.jpg" /></figure>하지만 올해 증시에 유동성이 확대되고 상반기 테마형 ETF가 높은 성과를 거두면서 상황이 달라졌다. 6개월 수익률 기준 ‘SOL 조선TOP3플러스(49.69%)’와 ‘TIGER 조선TOP10(44.47%)’은 높은 수익률을 기록했다. 방산 ETF도 못지않은 수익률을 보였다. ‘PLUS K방산’은 6개월간 수익률이 76.79%, ‘TIGER K방산&우주’의 수익률은 82.59%에 달했다. 다만 급등에 따른 피로감으로 최근 한 달간 방산·조선 업종 ETF 수익률은 한 자릿수에 그치거나 마이너스로 전환됐다.이에 변동성 확대를 우려한 기관투자가들은 거래소에 ETF 선물 상장을 요청했다. 운용사들은 ETF 선물을 활용해 레버리지·인버스 ETF 설계를 보다 수월하게 할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 예를 들어 인버스 ETF는 공매도나 대차 없이 선물 매도 포지션만으로 하락 수익 구조를 구현할 수 있고 레버리지 ETF는 증거금 거래 기반으로 목표 배율 수익률을 추종하는 구조를 설계할 수 있다.최근 배율형(레버리지·인버스) ETF 상품에 대한 수요가 꾸준히 늘며 시장 규모도 급격히 확대됐다. 배율형 ETF 상장종목 수는 2012년 8개에서 현재 91개로, 같은 기간 순자산총액은 1조 8000억 원에서 9조 원으로 크게 확대됐다.ETF 선물은 현물 ETF보다 거래시간이 더 길어(정규장 개장 전후 30분) 변동성 대응이 용이하다는 점도 업계에서 출시 요구를 높이는 요인이다. 특히 ETF 선물은 정규장 이후 시간대까지 거래가 가능해 개인투자자들의 투자 편의성과 접근성도 높아질 것으로 전망된다.거래소는 ETF 선물 외에도 지수 선물 라인업도 강화한다. 기존 코스피200·코스닥150 등 대표 지수를 추종하는 선물 종목 260여 개에 더해 반도체 업종을 대표하는 ‘KRX 반도체 지수 선물’도 신규 상장을 추진한다. 국내 대표 산업인 반도체 분야에 적절한 파생상품이 부재해 기관투자가들이 헤지 수단을 찾기 어려웠다는 점이 출발점이었다. 거래소 관계자는 “기초자산인 ETF 거래량이 늘며 기관투자가들의 요청으로 관련 파생상품 출시를 논의하고 있으며 향후 ETF 선물과 지수 선물을 아우르는 파생상품 라인업을 지속적으로 확충할 계획”이라고 밝혔다.</div>

한국거래소가 2017년 이후 8년 만에 상장지수펀드(ETF) 선물 상장 확대를 추진하기로 했다. 주식시장 거래량 회복과 기초자산 유동성 강화로 기관투자가들의 헤지 수요가 커진 데 따른 조치다.

[단독] 조선·방산 잘 나가자…거래소, 8년 만에 ETF선물 늘린다

고품격 글로벌 투자 매체 GAM(Global Asset Management)이 8월13일 제공한 콘텐츠입니다. [철옹성 장세] ①무게 없는 자산은 추락도 없다…중력장을 거스르는 힘

깊이가 다른 글로벌 투자 정보 GAM - 맛보기편(8/13)

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