[GAM]동절기 랠리에 오른 '중국 석탄주'② 기관의 투자전략 조언

석탄가격 상승세 속 실적호조, 배당여력 지속확대

저평가∙고배당 등 5대 매력 부각, 상승여력 충분

기관이 주목하는 투자전략, 이에 부합하는 추천주

이 기사는 11월 6일 오전 10시29분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <동절기 랠리에 오른 '중국 석탄주'① 상승세의 지속 가능성>에서 이어짐.

◆ 석탄 가격 상승 속 '3Q 기업 실적도 호조'

석탄 가격 상승 영향으로 석탄기업들의 3분기 수익성이 뚜렷하게 회복됐다.

중국 관영 증권시보(證券時報) 산하의 데이터 산출 플랫폼 수쥐바오(數據寶) 통계에 따르면, 석탄 섹터에 속한 상장사 37곳의 3분기 순이익 총액은 299억4200만 위안에 달해 2분기 대비 22.83% 증가한 것으로 집계됐다.

개별 상장사 기준으로는 코크스와 관련 화학제품 생산업체 산서초화(山西焦化600740.SH), 석탄 채굴사업에 주력하는 강소서강능원(蘇能股份 600925.SH), 석탄 채굴과 유통에 종사하는 항원석탄전력(恒源煤電 600971.SH) 등 3곳의 상장사가 2분기 대비 흑자 전환에 성공했다.

자력 선광장비 제조업체 강오장비(江鎢裝備 600397.SH)，코크스∙석탄∙천연가스 생산업체 미금에너지(美錦能源 000723.SZ), 석탄 원탄·점결탄·석탄 화학품 생산업체 운위주식(雲維股份 600725.SH) 등 8곳은 적자폭을 축소했다.

석탄 채굴∙가공업체 기중에너지(冀中能源 000937.SZ), 석탄 생산∙세척∙드레싱 등의 과정에 관여하는 화양주식(華陽股份 600348.SH), 석탄 채굴∙세척∙운송∙판매 등에 관여하는 산시석탄(陜西煤業 601225.SH) 등 12개 기업은 3분기 순이익이 전분기 대비 증가했다.

결론적으로 37곳의 석탄 섹터 상장사 중 62%에 해당하는 23곳의 상장사가 긍정적인 실적을 달성한 것으로 이해할 수 있다.

흑자 전환에 성공한 상장사 중에서는 강소서강능원의 실적 개선세가 두드러졌다.

강소서강능원의 3분기 지배주주 귀속 순이익은 9500만 위안으로 3곳의 흑자전환 상장사 중 1위를 차지했다. 올해 3개 분기(1~3분기) 상품용 석탄 생산량과 판매량은 각각 1281만700톤과 1282만500톤으로, 전년 동기 대비 각각 1.83%와 5.84% 증가했다.

3분기 순이익이 2분기 대비 늘어난 12곳의 상장사 중에서는 기중에너지의 상승폭이 102.69%로 가장 컸다.

최근 몇 년간 석탄업계의 배당 의지는 꾸준히 상승하고 있다.

수쥐바오 데이터에 따르면 최근 12개월간 배당수익률을 계산했을 때, 전체 상장사의 40%가 넘는 15개 상장사의 배당수익률이 3%를 넘어선 것으로 집계됐다.

기중에너지가 9.74%의 배당수익률로 1위를 차지했고, 석탄 채굴∙세척∙가공∙판매에 종사하는 천안탄광업(平煤股份 601666.SH), 항원석탄전력이 6.67%와 6.53%의 배당수익률로 그 뒤를 이었다.

실적과 배당 모두에서 최고의 매력을 자랑하는 기중에너지는 20년 연속 현금 배당을 실시해왔으며, 상장 이후 누적 현금 배당액은 190억1500만 위안에 이른다.

화복증권(華福證券)은 석탄 기업들의 재무제표는 전반적으로 건전하며, 배당 비율이 개선된 점을 감안하면 석탄주가 여전히 비교 우위를 지닌다고 평했다.

◆ 5대 매력 보유 석탄섹터, 주가 전망과 추천주

석탄 섹터 대장주들은 자산 건전성이 높고, 풍부한 현금 흐름을 보유하고 있으며 '고수익, 고현금흐름, 고진입장벽, 고배당, 고안전마진'이라는 '5고(高)'의 특성을 띄고 있다. 전문가들은 저평가된 석탄 대장주 종목에서 발굴할 투자기회를 주목하고 있다.

중국 A주 대표지수 산출기관인 중정지수유한공사가 상하이와 선전 양대 증시에 상장된 30개 대표 석탄주의 주가 흐름을 반영해 산출한 중정석탄지수(中證煤炭指數 399998)는 11월 5일 최신 종가 기준으로 올해 들어 5.28% 상승했다.

중신증권(中信證券)은 정책, 석탄 가격, 실적 기대치 모두 개선되고 있는 상황에서 4분기 석탄 섹터의 반등세는 지속될 가능성이 높다고 전망했다. 공격성과 방어력을 모두 갖춘 발전용 석탄 고배당주를 주목할 필요가 있으며, 저평가되어 있고 실적 탄력성이 높은 기업에도 관심을 가질 필요가 있다고 전했다.

산서증권(山西證券)은 4분기 석탄 섹터의 투자 기회를 긍정적으로 보고 있으며, 특히 높은 주가 탄성을 보유하고 있는 저평가 종목이 투자대상 선정의 우선순위에 있다고 전했다.

석탄 섹터의 4분기 실적은 3분기보다 나을 전망이며, 섹터 전반이 투자를 배치할 가치가 있다고 진단했다.

전력 수요가 높았던 하계 기간 동안 석탄 가격이 예상보다 크게 상승했으나, 일부 장기계약 건의 이행 비율이 낮아 판매량 회복이 4분기까지 이어질 것으로 내다봤다. 그 가운데 중국 당국의 과잉생산 단속 정책의 영향으로 4분기 국내 석탄 공급량 증가폭은 제한적일 것으로 예상되는 만큼 석탄 가격의 하방에 일정한 지지력이 존재한다고 판단했다.

또한 동계 전력 피크 시즌을 맞아 석탄의 수요가 늘어날 것으로 예상되며, 평균 가격도 전 분기 대비 일정 수준 회복될 것으로 내다봤다.

현재 업종 전반의 밸류에이션은 여전히 낮은 수준이며, 최근 시장 내 투자스타일이 석탄 섹터를 포함한 전통산업 가치주 영역으로 전환되는 흐름이 포착되고 있는 만큼, 석탄 섹터의 주가는 추가 상승 여력을 보유하고 있다고 설명했다.

투자전략과 관련해서는 섹터가 조정을 받을 때 매수 비중을 확대할 수 있으며, 주가 탄력성이 높은 저평가 종목을 선별하는 전략이 유효하다고 조언했다.

이러한 전략 하에서 주목해볼 종목으로는 석탄 채굴∙세정∙가공∙유통 등에 종사하는 진능홀딩스(晉控煤業 601001.SH), 발전용 및 코크스 석탄 생산∙판매에 관여하는 산서석탄국제에너지(山煤國際 600546.SH), 석탄 생산∙세척∙드레싱 등의 과정에 관여하는 화양주식(華陽股份 600348.SH)이 언급됐다.

코크스 석탄의 경우 동절기 수요 확대 전망 속 공급이 제한될 경우 가격이 예상보다 더욱 큰 폭으로 반등할 가능성이 있다고 예측했다. 코크스 석탄 관련 종목 중에서는 석탄과 코크스 제품 생산∙판매에 관여하는 노안환경에너지(潞安環能 601699.SH), 코크스 석탄, 무연탄 등을 주로 생산하는 서산화력(山西焦煤 000983.SZ)을 추천주로 꼽았다.