[GAM]엔비디아 5월28일 '분수령' ② 차이나 리스크 해법은

최대 200달러까지 상승

중국은 여전히 리스크

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 투자은행(IB) 업계는 엔비디아의 목표주가를 줄줄이 높여 잡는 움직임이다.

5월28일(현지시각) 2026 회계연도 1분기 실적 발표가 커다란 상승 모멘텀이 될 것으로 기대되는 데다 사우디 아라비아에 인공지능(AI) 칩을 대량 판매하기로 했다는 소식이 낙관론에 힘을 실어주는 모양새다.

중국과 무역 마찰이 장기화되는 가운데 이번 사우디 아라비아의 칩 구매 결정이 투자 심리를 크게 개선시켰다는 분석이다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 보고서를 내고 엔비디아의 12개월 목표주가를 150달러에서 165달러로 상향 조정했다. 최근 종가 대비 22% 가량 상승 가능성을 예고한 수치다.

이번 결정의 핵심적인 배경은 사우디 아라비아의 인공지능(AI) 업체 휴메인과 칩 거래다. 주요 외신에 따르면 엔비디아가 직접적으로 체결한 계약 규모가 70억달러에 이른다. 일차적으로 1만8000개 칩의 매출액만 대략 7억달러로 예상된다.

이번 딜로 인해 미국과 중국의 무역 전쟁으로 인한 충격에 대해 우려하던 투자자들이 한 시름 놓게 됐다고 뱅크오브아메리카(BofA)는 전했다. 앞으로 5년 동안 엔비디아가 최첨단 그래픽 처리장치(GPU)를 수 십 만개 공급하게 될 것이라는 관측이다.

모간 스탠리는 보고서를 내고 엔비디아를 매수 후 장기 보유하는 전략을 추천했다. 트럼프 행정부의 정책 리스크에 따라 업체의 주가가 단기적으로 크게 출렁거릴 수 있지만 길게 볼 때 추세적으로 우상향 곡선을 그릴 것이라는 얘기다. 은행은 업체에 '매수' 투자 의견과 함께 목표주가 160달러를 제시하고 있다.

공급망 병목 현상을 포함해 다수의 난관이 자리잡고 있지만 엔비디아의 경영진이 통제 가능한 영역이고, 대만의 서버랙 관련 데이터가 개선되고 있어 주가에 호재가 될 수 있다고 모간 스탠리는 판단한다. 비중 확대 전략이 유효하다는 얘기다.

UBS는 엔비디아의 목표주가를 180달러로 내놓았다. 투자 의견은 '매수'. 최근 종가 대비 30% 가량 상승 가능성을 점친 셈이다. 은행은 회계연도 1분기 업체의 매출액이 전망치인 430억달러를 웃도는 한편 2분기에도 완만한 성장을 이어갈 것으로 내다봤다.

이번 보고서에서 UBS는 엔비디아의 2026~2027 회계연도 주당순이익(EPS) 전망치를 각각 4.42달러와 5.90달러로 내놓았다.

스티펠 니콜라우스는 업체의 목표주가를 180달러로 제시했고, 벤치마크는 보고서를 통해 목표주가를 190달러로 내놓았다.

시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 엔비디아에 투자 의견을 제시하는 40개 투자은행(IB) 가운데 '매수' 의견이 34건으로 절대적인 비중을 차지했고, '보유'와 '매도'가 각각 5건과 1건으로 나타났다. 12개월 목표주가 평균치는 164.51달러로, 최근 종가 대비 21.55% 상승 가능성을 제시한 가운데 목표주가 최고치와 최저치가 각각 200달러와 100달러로 집계됐다.

엔비디아에 첫 '매도' 투자의견을 내놓은 투자은행(IB)은 시포트 리서치로, 인공지능(AI) 칩 수요의 둔화 가능성과 기존 고객들의 자체 칩 개발 움직임을 비관론의 근거로 제시했다.

일부 외신과 시장 전문가들은 미국의 반도체 수출 환경이 오히려 불투명해졌다고 지적한다. 젠슨황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 사우디 아라비아에서 인공지능(AI) 칩 거래를 발표하는 사이 트럼프 행정부가 중국을 겨냥해 새로운 칩 제한 조치를 발표했기 때문.

미국 언론에 따르면 미 상무부는 중국 모델에 미국의 인공지능(AI) 칩 사용을 경고하며 소위 '우회 전략'이나 밀수를 방지하기 위한 공급망 확보를 특별히 언급했다. 뿐만 아니라 중국 IT 공룡 업체 화웨이를 직접적으로 지목하며 전세계 어디서든 업체의 어센드(Ascend) 칩 사용이 수출 통제 위반이라고 명시했다.

이번 수출 제한 조치는 미국과 중국이 관세를 대폭 낮추기로 합의한 지 불과 수 일만에 나왔고, 백악관이 인공지능(AI) 확산 규칙을 폐지하면서 엔비디아가 넘어야 할 난제가 추가된 셈이라고 시장 전문가들은 주장한다.

2025년 초 바이든 행정부가 도입한 인공지능(AI) 확산 규칙은 관련 소프트웨어와 칩 기술이 국경을 넘어 공유되는 방식을 통제하기 위한 것으로, 중국과 그 밖에 고위험군으로 분류되는 국가에 대한 수출을 엄격하게 제한하는 내용을 담고 있다.

트럼프 행정부도 별도의 라이선스를 요구하는 사항은 계속 유지하기로 했고, 이는 엔비디아와 AMD가 중국에 첨단 칩을 수출하기 전 정부의 승인을 받아야 한다는 의미다. 상무부는 앞으로 확산 규칙에 대한 완전한 대체 방안을 발표할 예정이다.

엔비디아는 새로운 규제가 발표될 때마다 H20과 L40 등 다운그레이드 된 버전의 칩을 설계하는 형태로 대응했다. 이들 칩은 규제 기준보다 소폭 낮은 성능을 유지하면서도 중국 IT 대기업이 만족할 만한 기능을 제공한다.

시장 전문가들은 지금부터 엔비디아의 투자자들이 관심을 둬야 할 핵심 사안은 전세계 시장에서 업체가 반도체 칩을 계속 판매할 수 있는지 여부가 아니라 앞으로 양자간 무역 협정의 패치워크가 예측 가능한 비즈니스 환경을 만들 수 있을 것인지 여부라고 강조한다.

미국이 인공지능(AI) 칩 수출에 보다 거래 중심의 접근 방식을 취할 경우 엔비디아는 국가마다 다른 규칙을 협상해야 하는 상황이 벌어질 수 있어 장기적인 전략을 세우는 데 어려움을 겪을 수 있다는 얘기다.

화웨이와 SMIC를 중심으로 한 중국의 국내 대안 마련이 급속하게 진전되는 상황은 엔비디아의 공백이 그만큼 빠르게 채워질 수 있다는 의미로 풀이된다. 젠슨황 역시 지난 4월 화웨이를 '세계에서 가장 강력한 IT 업체 중 하나'라고 평가한 바 있다.

젠슨황은 중국을 500억달러 규모의 인공지능(AI) 칩 시장으로 추정한다. 엔비디아는 여전히 합법적인 테두리 안에서 중국 수출을 위한 전략을 모색하고 있지만 트럼프 행정부는 중국 뿐 아니라 중국에 우회적으로 미국 칩을 수출할 가능성이 있는 국가에 대해서도 엄격한 규제의 잣대를 동원하는 상황이다.

그는 트럼프 행정부의 반도체 칩 규제에 강력하게 반기를 들고 있다. 미국 기업에 대해 지나치게 엄격한 규제를 추진할 경우 작지 않은 후폭풍이 닥칠 수 있다는 경고다.

한편에서는 빅테크의 인공지능(AI) 투자가 2025년까지 큰 폭으로 늘어난 뒤 2026년 한풀 꺾이는 시나리오를 점친다. 이 경우 엔비디아 주가에 커다란 악재가 될 수 있어 주목된다.

울프 리서치는 보고서를 내고 빅테크의 인공지능(AI) 투자가 2025년 35% 급증할 것으로 보이지만 2026년 상승 폭이 둔화될 여지가 높다고 주장했다.

이는 데이터센터를 포함해 전세계 인공지능(AI) 인프라 투자가 여전히 시작 단계라는 대다수의 투자은행(IB)과 대조적인 의견이다.